主題：南方航空:凈利下滑顯著,看好國際業(yè)務


2012年09月29日08:30長江證券
報告要點 事件描述南方航空 2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入480.28億元,同比上升13.2%;毛利率同比下滑2.8個百分點至14.0%,歸屬母公司股東凈利潤4.49億元,同比下滑83.7%; EPS 為0.05元,去年同期為0.28元。
事件評論 受全球經(jīng)濟形勢惡化和國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩影響,公司上半年主要運營指標增長乏力,旅客周轉量(RPK)和貨郵周轉量(RFTK)同比分別增長11.1%和14.7%。由于可用客公里(ASK)同比遞增12.6%,大于RPK 增速,客座率同比下滑1.1個百分點至79.5%。收益率方面,單位客公里收入和單位貨郵噸公里收入分別較去年同期變化+3%和-0.6%至0.68元和1.62元。
航油價格上漲和航油消耗增加導致營業(yè)成本增幅比營業(yè)收入高 3.8個百分點?？妥氏禄a(chǎn)生的負邊際效應使得毛利率較去年同期降低2.8個百分點至14.0%。上半年人民幣兌美元匯率出現(xiàn)貶值導致財務費用由負轉正,凈利率同比下滑5.4個百分點至2.0%。
公司利用自身地域優(yōu)勢,深入戰(zhàn)略轉型,積極開拓歐亞澳航線,國際業(yè)務有望錦上添花;貨郵業(yè)務逆勢上揚,能夠有效拉動整體業(yè)績增長。我們預計公司2012-2014年EPS 分別為0.30、0.43和0.54元,對應PE 分別為12倍、9倍和7倍,維持“謹慎推薦”評級。

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。