主題：國泰君安：天津港發(fā)展中性評級 看0.91港元

附屬公司天津港股份將發(fā)行不超過20億人民幣中期票據

事件描述：天津港發(fā)展(03382 HK)非全資附屬公司天津港股份(600717 CH)公告指將在境內發(fā)行規(guī)模不超過人民幣20 億元，期限不超過7 年的中期票據。發(fā)行目的主要是降低融資成本，補充生產經營和建設資金。

觀點評論：根據近期中國債券市場債券發(fā)行參考利率計算，我們預計本次若全數發(fā)行，由于利息開支的上升，對天津港發(fā)展2012-2014年凈利潤影響為-0.3%、-1.4%及-1.2%。影響較為輕微。

投資建議：我們認為目前公司估值合理但中國出口下行風險仍然存在。維持投資評級為“中性”，目標價0.91 港元


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