主題：國泰君安：天津港發(fā)展中性評級 看0.91港元

附屬公司天津港股份將發(fā)行不超過20億人民幣中期票據(jù)

事件描述：天津港發(fā)展(03382 HK)非全資附屬公司天津港股份(600717 CH)公告指將在境內(nèi)發(fā)行規(guī)模不超過人民幣20 億元，期限不超過7 年的中期票據(jù)。發(fā)行目的主要是降低融資成本，補(bǔ)充生產(chǎn)經(jīng)營和建設(shè)資金。

觀點(diǎn)評論：根據(jù)近期中國債券市場債券發(fā)行參考利率計(jì)算，我們預(yù)計(jì)本次若全數(shù)發(fā)行，由于利息開支的上升，對天津港發(fā)展2012-2014年凈利潤影響為-0.3%、-1.4%及-1.2%。影響較為輕微。

投資建議：我們認(rèn)為目前公司估值合理但中國出口下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。維持投資評級為“中性”，目標(biāo)價(jià)0.91 港元


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