主題：高送配與再融資出現(xiàn) 地產(chǎn)股績優(yōu)掩不住現(xiàn)金饑渴

截止到2月末，已經(jīng)有幾十家房地產(chǎn)企業(yè)公布了2007年度的全年業(yè)績報(bào)告?？傮w看來，地產(chǎn)股業(yè)績優(yōu)秀、分配方案優(yōu)厚，亮眼的年報(bào)折射出了房價高企后的行業(yè)繁榮。

但“別只看公司能分給你什么，還要看這些公司要從你身上圈走什么”，大量房地產(chǎn)公司年報(bào)中所透露出的再融資意向，足以讓投資者提高警惕。

普遍推高送配方案

從已公布的業(yè)績情況來看，地產(chǎn)行業(yè)整體保持了高增長的態(tài)勢，龍頭企業(yè)價值凸現(xiàn)。保利地產(chǎn)(600048)每股收益1.3元，華發(fā)股份(600325)每股收益1.22元，招商地產(chǎn)(000024)每股收益1.616元，廣宇集團(tuán)(002133)每股收益0.67元……不光老牌房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績優(yōu)秀，就連一些近兩年剛剛進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司都公布了優(yōu)良的業(yè)績報(bào)告。借殼ST吉紙的蘇寧環(huán)球(000718)2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.76億元，同比增長19.5%；凈利潤2.13億元，同比增長175.49%；每股收益0.44元。從金屬絲繩主業(yè)逐步退出轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)的福星股份(000926)實(shí)現(xiàn)凈利潤3.17億元，同比增長20.43%。

總體看來，絕大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績都是非常亮眼的，而且分配方案非常豐厚。保利地產(chǎn)擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.7元，同時以資本公積金轉(zhuǎn)增10股；招商地產(chǎn)的利潤分配預(yù)案則為每10股派1元現(xiàn)金(含稅)，每10股派3股紅股，同時每10股以資本公積轉(zhuǎn)增普通股2股。金地集團(tuán)、泛海建設(shè)、華發(fā)股份、廣宇集團(tuán)、榮盛發(fā)展都公布了大比例送、轉(zhuǎn)股的方案。如此集中、高密度的大比例的分紅送股，在其他年份或者在其他板塊中都是不多見的。

再融資計(jì)劃頻出

不過，在優(yōu)良業(yè)績公布的同時，房地產(chǎn)企業(yè)在現(xiàn)金流項(xiàng)目下出現(xiàn)的巨大負(fù)數(shù)也引人咋舌。保利地產(chǎn)每股現(xiàn)金流為-7.65元，招商地產(chǎn)每股現(xiàn)金流為-4.74元，廣宇集團(tuán)每股現(xiàn)金流為-0.11元……總體看來，只有華發(fā)股份等個別房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流為正數(shù)。

大量房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在資金緊張情況，對資金充滿饑渴，這自然引發(fā)了上市公司再融資沖動。2月20日，招商地產(chǎn)發(fā)布年報(bào)，同時公告計(jì)劃再融資80億元，募集資金除一部分增發(fā)股票對老股東配售外，其余股票將面向二級市場公開發(fā)行。擬募集的80億元中，26億元將用來收購招商局旗下蛇口工業(yè)區(qū)的6宗土地，另外54億元投向14個房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目以住宅為主，資金需求總額達(dá)到171億元。本次再融資后，不足部分將由招商地產(chǎn)自籌解決。

蘇寧環(huán)球年報(bào)中也稱，報(bào)告期內(nèi)，公司在實(shí)施完畢2006年度非公開發(fā)行事項(xiàng)后，擬非公開發(fā)行股票3.8億-4.2億股，用于購買公司實(shí)際控制人張桂平先生及其一致行動人張康黎先生持有的浦東公司84%股權(quán)，并募集50億-60億現(xiàn)金。

福星股份在2007年第一次臨時股東大會上審議通過了2007年公開增發(fā)A股股票方案的議案。本次增發(fā)股份的總數(shù)不超過1.8億股，擬募集資金28億元投資于“水岸星城三、四期”、“孝感福星城”、“恩施福星城”和“漢陽福星城”。大量房地產(chǎn)企業(yè)都在年報(bào)中大同小異地表示：“公司2008年估計(jì)需要大量資金，所需資金除公司自有資金外，將通過預(yù)售款、貸款、融資解決?！睆氖袌鋈谫Y，已經(jīng)成為眾多房地產(chǎn)企業(yè)的計(jì)劃內(nèi)措施。

對行業(yè)前景態(tài)度謹(jǐn)慎

面對2008年的房地產(chǎn)市場，各家房地產(chǎn)企業(yè)都對行業(yè)前景表示了謹(jǐn)慎的態(tài)度，不過，對自己公司的發(fā)展態(tài)勢卻依然充滿樂觀。

值得樂觀的地方在于，在2007年房價整體上揚(yáng)的大背景下，大量房地產(chǎn)企業(yè)的利潤率還維持在較高水平。保利地產(chǎn)在房地產(chǎn)方面的營業(yè)利潤率為27.38%，比2006年微降；泛海地產(chǎn)在房地產(chǎn)方面的營業(yè)利潤率為41.62%，比2006年微降0.16%；華發(fā)股份在商品房銷售方面的利潤率為37.02%，比2006年微升；招商地產(chǎn)在房地產(chǎn)開發(fā)銷售方面的毛利潤率達(dá)到了56%，比2006年增加了16%；廣宇集團(tuán)房地產(chǎn)收入的營業(yè)利潤率為36.4%，比2006年下降了13.55%……總體看來，房地產(chǎn)上市公司在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上的利潤率基本在30%到50%之間，不少公司的利潤率與2006年差別不大，依然維持在高位區(qū)間。

謹(jǐn)慎的地方在于，各公司高管在年報(bào)中也普遍認(rèn)為，隨著宏觀調(diào)控的深入，行業(yè)的深度整合和調(diào)整在所難免，貨幣政策的緊縮將使有限的資源向行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司傾斜，同時行業(yè)內(nèi)上市公司也能利用優(yōu)質(zhì)平臺拓展多種融資渠道。地產(chǎn)行業(yè)的未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。 本報(bào)記者肖賓

部分地產(chǎn)公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

公司每股每股

名稱收益現(xiàn)金流

保利地產(chǎn) 1.30元-7.65元

泛海建設(shè) 0.87元 2.34元

金地集團(tuán) 1.31元-7.52元

廣宇集團(tuán) 0.67元-0.11元

榮盛發(fā)展 0.8元-2.53元

華發(fā)股份 1.22元 7.25元

招商地產(chǎn) 1.62元-4.74元

萬通地產(chǎn) 0.37元 1.56元


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