主題：回購成B股危機(jī)解除主流方式

昨日，魯泰A（000726）發(fā)布公告，稱公司正式首次實(shí)施回購方案，已在B股市場回購97.8萬股股份，耗資約677萬港元。市場分析人士認(rèn)為，回購對公司形成利好，彰顯出公司的經(jīng)營自信和資金實(shí)力，有利于提振投資者市場信心。而在B股公司可選的回購、縮股、B股轉(zhuǎn)H股等多種方式中，回購最具操作性，也是市場目前最認(rèn)可的選擇。

　　677萬港元只是第一步

　　在宣布回購B股兩個多月之后，回購計(jì)劃終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。魯泰A昨日公告稱，9月10日公司首次實(shí)施回購部分B股，回購數(shù)量約為97.8萬股，占公司總股本的0.096%，購買最高價(jià)為6.93港元/股，最低價(jià)為6.85港元/股，此次回購支付總金額約為677萬港元。

　　在此之前，公司曾發(fā)布回購B股預(yù)案，將以不高于每股7.73港元的價(jià)格回購B股不超過1億股，回購股份占已發(fā)行魯泰B（200726）股和總股本的比例分別為22.59%和9.91%。昨日近700萬元的回購，只是公司邁出的的第一步。

　　市場普遍認(rèn)為，B股股價(jià)低于A股，不符合公司內(nèi)在價(jià)值與行業(yè)地位，公司投資價(jià)值被市場低估。公司此時(shí)回購，是為了增強(qiáng)公眾投資者對公司的信心，提升公司價(jià)值，促使公司價(jià)值回歸到合理水平，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。

　　雖然B股市場一直對回購的利好消息沒有做出正面反應(yīng)，昨日公司發(fā)布公告后，魯泰B也有微幅下跌，但在此之前，魯泰A股和B股已連續(xù)三個交易日上漲。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自9月6日以來，魯泰A股和B股的累計(jì)漲幅分別為7.4%、7.6%。

　　湘財(cái)證券首席策略分析師徐廣福告訴記者：“股份回購對公司好處很多，只有基本面良好的公司才具備進(jìn)行B股回購的實(shí)力。回購股份對市場形成正面影響，近期寶鋼公布50億元回購方案當(dāng)日即漲停就是一個證明?！?

　　東莞證券（微博）研究所所長俞杰表示：“A股公司回購B股股份，實(shí)質(zhì)是在B股進(jìn)行縮股，從財(cái)務(wù)意義上講，公司業(yè)績得到增厚，形成短期利好?！备鶕?jù)公開數(shù)據(jù)，若魯泰A最終完成1億股B股回購計(jì)劃，隨著公司注冊股數(shù)的減少，以公司2011年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)，回購后公司每股收益增加0.08元，凈資產(chǎn)收益率提高2.82個百分點(diǎn)。

　　回購是最佳選擇

　　短期之內(nèi)，身陷退市危機(jī)的B股公司面前只有幾條道路可走：回購注銷、B股轉(zhuǎn)H股、B股轉(zhuǎn)A股。魯泰A、南玻A（000012）、長安汽車（000625）三公司都先后公布了大手筆的B股回購計(jì)劃；處在退市邊緣的閩燦坤B（200512）率先拋出6:1的縮股預(yù)案，做最后的困獸之斗；B股轉(zhuǎn)H股方向上，中集集團(tuán)（000039）則是開啟了一趟轉(zhuǎn)股的破冰之旅，宣布公司將籌劃14.3億的B股轉(zhuǎn)香港聯(lián)交所掛牌交易方案。

　　早在8月初，深交所就表態(tài)將對B股轉(zhuǎn)板問題給予政策性支持，但截至目前，B股公司的解決方案仍只有上述三種。閩燦坤作為純B股公司，要想短期之內(nèi)解除退市危機(jī)，除縮股外別無選擇。有A股背景的公司中，除中集集團(tuán)外，其余公司都不約而同地把目光投向了回購注銷。

　　徐廣福認(rèn)為，在上述可操作的幾種方案中，回購注銷是最簡單最易操作的一種，因此也成為很多公司的首選方案。魯泰B的基本面在B股市場中位于頂尖之列，這樣的公司才有實(shí)力、動力進(jìn)行回購注銷。

　　B轉(zhuǎn)H方案，雖然有中集集團(tuán)率先試水，但前途仍然障礙重重，政策難題和轉(zhuǎn)板時(shí)交易所的協(xié)調(diào)橫亙于前。徐廣福指出，現(xiàn)行法律規(guī)定境內(nèi)投資者不能直接持有境外股票，在上交所和深交所上市的B股公司，轉(zhuǎn)板還面臨港幣、美元的幣種轉(zhuǎn)換問題，具體的操作規(guī)則也基本是一片空白。此外，上交所和深交所對公司的轉(zhuǎn)板政策也是空白，雖然有港交所的相關(guān)規(guī)定可參考，但兩邊的監(jiān)督制度、信息制度和交易制度都有區(qū)別，還需要進(jìn)一步協(xié)調(diào)。

　　另外，股東的態(tài)度也是一個問題。俞杰表示，公司股東本就能從A股市場融資，在B轉(zhuǎn)H過程中，需要投入大筆財(cái)務(wù)費(fèi)用?！稗D(zhuǎn)板成本較高，大于上市所需費(fèi)用，投入與完成后的利益之比孰高孰低難以判斷，這也是股東的顧忌之一?！?

　　“實(shí)際上，由于B股市場流動性嚴(yán)重缺乏，相關(guān)公司難以得到資本市場的充分支持，競爭力逐漸下降，優(yōu)質(zhì)公司數(shù)量非常少，有實(shí)力進(jìn)行回購的A+B股公司只是少數(shù)，面臨退市危機(jī)的純B股公司只能像閩燦坤B一樣，用縮股進(jìn)行財(cái)務(wù)處理，進(jìn)行時(shí)間上的拖延。對于整個B股市場，理論上還有其他方法可選，但都存在政策真空，目前還沒有政策能從根本上解決問題，回購注銷是相對較好的一種?！庇峤茏詈笱a(bǔ)充道。



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