主題：業(yè)績良好股價堅挺

中海發(fā)展是國內(nèi)最大的沿海原油和煤炭運輸商，是以油運、煤運為核心業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)東地區(qū)最大航運公司之一，在中國及遠(yuǎn)東地區(qū)航運市場占據(jù)了重要地位；公司擁有全國第二位的船舶載重噸位、全國第一的沿海貨運客運量，目前公司超大型油輪的訂單已達(dá)9艘；截至06年12月31日，公司擁有油輪69艘、340萬載重噸。公司06干散貨運輸?shù)拿蚀蠹s為35%左右；07年度電煤運輸合同平均運價較06年提高14%。
截至2005年，內(nèi)地運輸企業(yè)承運的我國進口原油份額只有12%左右，在國家已提出的“國油國運”戰(zhàn)略中，計劃在2010年前使內(nèi)地運輸企業(yè)承運的進口原油份額達(dá)到50%以上。以進口需求年增5%計算，到2010年我國原油進口量將達(dá)到1.62億噸。以50%的運量計算，至少需要遠(yuǎn)洋油輪運力1600萬載重噸以上，而截止06年我國遠(yuǎn)洋油輪運力只約為900萬載重噸；在沿海煤炭和石油運輸占有絕對優(yōu)勢，其中在沿海原油運輸市場占有份額超過70%，中海發(fā)展將因此受惠于國油國運戰(zhàn)略。
中海發(fā)展于06年10月與中國首鋼國際貿(mào)易工程公司簽署散裝鐵礦石包運合同，期限15年，自09年下半年起算，合同總量3700萬噸；于07年1月26日在上海與寶山鋼鐵股份公司簽署散裝鐵礦石包運合同，合同期自2010年始，為期15年，運量約為600萬噸/年；于07年2月2日以總價32320萬美元新造四艘23萬噸VLOC；07年8月與中國船舶重工國際貿(mào)等在北京簽署了購建1艘30萬噸超級油輪及5艘18萬噸散貨船的合同，此次簽約的1艘超級油輪和5艘散貨船，總造價約5.082億美元，將從09年6月開始陸續(xù)交付；08年1月建造四艘30萬載重噸VLOC(總價4.672億美元)；08年2月出資408萬美元與寶鋼貿(mào)易合資組建航運公司(占51%)。
中海發(fā)展于2006年度內(nèi)大力調(diào)整船隊結(jié)構(gòu)，共出售及處置小型油輪14艘共18.21萬載重噸，新增訂單12艘259.2萬載重噸；截至06年底，公司共有船舶169艘，運力695萬載重噸。其中油輪船舶有69艘，340萬載重噸；干散貨船舶100艘，355萬載重噸，預(yù)計07年度內(nèi)將交付使用6艘共54.2萬載重噸。07年5月，中海發(fā)展擬發(fā)行20億元可轉(zhuǎn)債的方案通過證監(jiān)會發(fā)審委的審核，這部分募集資金用于收購中海集團下屬公司所有的42艘干散貨運輸船舶。據(jù)悉，這42艘干散貨船已于2007年初全部交付并投入運營，將增加上市公司干散貨船運力140萬載重噸。截至08年1月，公司擁有散貨船115艘、402萬載重噸，已簽約未交付干散貨船共計38艘、550萬載重噸，預(yù)計到2010年底，公司船隊規(guī)模將達(dá)到1100-1200萬載重噸；07年3月，新建6艘7.6萬載重噸成品油/原油兼用船，總造價3.0756億美元；07年10月擬總投資約為4億美元續(xù)建四艘23萬載重噸VLOC；07年12月擬續(xù)建10艘5.73萬噸散貨船；08年1月擬續(xù)建四艘30萬載重噸VLOC，總價約4.672億美元，還簽訂4艘5.7萬噸級散貨船及6艘5.73萬噸級沿海散貨船建造合同，總價為人民幣283798萬元。
油價是影響中海發(fā)展成本最主要的不確定因素，06年上半年公司燃油費12.64億元，同比增長54.5%，占總成本的42.1%，同比上升6.1個百分點。根據(jù)敏感性分析，油價正負(fù)波動10%，對公司凈利潤的影響為正負(fù)9.5%。
公司基本面良好，逢低介入正是好時候。雖然目前股價處于相對高位，但這種整理形態(tài)結(jié)束后股價向上突破的可能性較大?？刂坪脗}位介入中海發(fā)展的風(fēng)險，應(yīng)該在可控范圍內(nèi)。


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