主題：時(shí)度勢(shì)，職責(zé)的選擇----中金嶺南海外并購公告點(diǎn)評(píng)


公司日前公告放棄對(duì)澳大利亞先驅(qū)公司的無條件要約收購，將已購入先驅(qū)資源19.35%的股份以2.85澳元全部賣給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手.國內(nèi)有媒體稱此舉為中國公司再次海外收購失敗、鎩羽而歸。我們認(rèn)為及時(shí)放棄恰恰反映中金嶺南公司管理層的成熟。切實(shí)從保護(hù)投資者利益的角度出發(fā)、以股東的利益考慮、不進(jìn)行盲目的海外擴(kuò)張。

　　
　　 在中國外匯儲(chǔ)備超高、美元貶值、國家鼓勵(lì)走出去的大背景下，中金嶺南的這一放棄無疑向世界傳遞了信號(hào)：我們也會(huì)用市場(chǎng)規(guī)則，不再盲目為高價(jià)買單。

　　
　　 中金嶺南最后的2.80澳元的收購價(jià)已比Calipso收購宣布日前三個(gè)月先驅(qū)資源的成交量加權(quán)平均價(jià)高99%，比宣布日前一個(gè)月的成交量加權(quán)平均價(jià)高72%，比宣布日前一日的收盤價(jià)高53%。但這還不是真正的成本。2008年世界的股市下跌和鉛鋅價(jià)格大幅回落必然要求我們對(duì)原資產(chǎn)價(jià)值重新評(píng)估。

　　
　　 用CAMP模型估算表明，如無收購事件，先驅(qū)公司資產(chǎn)目前的市值應(yīng)比07年12月縮水4成。在市場(chǎng)有效的前提下，市值可公正反映資產(chǎn)的價(jià)值。這意味著先驅(qū)資源2006年12月的資產(chǎn)在現(xiàn)在形勢(shì)下應(yīng)打6折。我們認(rèn)為中金嶺南在新形勢(shì)下果斷轉(zhuǎn)身是對(duì)股東的負(fù)責(zé)。

　　
　　 2007年中國公司對(duì)英國Monterrico 公司收購雖然成功，但目前Monterrico的股價(jià)僅為當(dāng)初要約收購價(jià)的54%。這應(yīng)當(dāng)讓我們思考。

　　
　　 股票、期貨市場(chǎng)“中國因素”壓抑我們太久。中金嶺南的棄購行為是可取的、勝利的。雖然此舉也可獲得一定的投資收益，但我們認(rèn)為其意義更為重大。根據(jù)市場(chǎng)及時(shí)調(diào)整公司戰(zhàn)略和布局無可厚非，靈活應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)則更應(yīng)該得到稱贊，有這樣管理層的公司是值得期待的。


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