主題：時度勢，職責的選擇----中金嶺南海外并購公告點評


公司日前公告放棄對澳大利亞先驅公司的無條件要約收購，將已購入先驅資源19.35%的股份以2.85澳元全部賣給競爭對手.國內有媒體稱此舉為中國公司再次海外收購失敗、鎩羽而歸。我們認為及時放棄恰恰反映中金嶺南公司管理層的成熟。切實從保護投資者利益的角度出發(fā)、以股東的利益考慮、不進行盲目的海外擴張。

　　
　　 在中國外匯儲備超高、美元貶值、國家鼓勵走出去的大背景下，中金嶺南的這一放棄無疑向世界傳遞了信號：我們也會用市場規(guī)則，不再盲目為高價買單。

　　
　　 中金嶺南最后的2.80澳元的收購價已比Calipso收購宣布日前三個月先驅資源的成交量加權平均價高99%，比宣布日前一個月的成交量加權平均價高72%，比宣布日前一日的收盤價高53%。但這還不是真正的成本。2008年世界的股市下跌和鉛鋅價格大幅回落必然要求我們對原資產價值重新評估。

　　
　　 用CAMP模型估算表明，如無收購事件，先驅公司資產目前的市值應比07年12月縮水4成。在市場有效的前提下，市值可公正反映資產的價值。這意味著先驅資源2006年12月的資產在現(xiàn)在形勢下應打6折。我們認為中金嶺南在新形勢下果斷轉身是對股東的負責。

　　
　　 2007年中國公司對英國Monterrico 公司收購雖然成功，但目前Monterrico的股價僅為當初要約收購價的54%。這應當讓我們思考。

　　
　　 股票、期貨市場“中國因素”壓抑我們太久。中金嶺南的棄購行為是可取的、勝利的。雖然此舉也可獲得一定的投資收益，但我們認為其意義更為重大。根據市場及時調整公司戰(zhàn)略和布局無可厚非，靈活應用市場規(guī)則更應該得到稱贊，有這樣管理層的公司是值得期待的。


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