主題：資本運(yùn)作動(dòng)作頻繁 神火股份意欲何為

　近期，神火股份(000933,股吧)的一系列市場(chǎng)動(dòng)作引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，先是籌劃近一年的增發(fā)方案正式獲批，隨后一筆47億的探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓合同為公司帶來了近29億元的投資收益，聯(lián)系到不久前公司6億收購(gòu)裕中煤業(yè)事件，頻頻的資本運(yùn)作動(dòng)作下神火股份意欲何為？在煤炭行業(yè)近期遭遇一定的行業(yè)低谷情況下，公司是反周期擴(kuò)張，還是急欲瘦身自保呢？

　　神火股份的董秘李宏偉向筆者表示，近期市場(chǎng)關(guān)注的公司熱點(diǎn)確實(shí)比較密集，但從公司來看事件本身并沒什么特別的，都是從公司發(fā)展的戰(zhàn)略角度去制定的規(guī)劃，定向增發(fā)從去年5月份公司已經(jīng)開始籌劃，只是近期才正式收到批文，本次融資對(duì)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化將有重要的意義，目前進(jìn)展順利；市場(chǎng)上也比較關(guān)注高家莊探礦權(quán)的轉(zhuǎn)讓，該探礦權(quán)是公司在2007年3月，以5.16億元的總價(jià)款從一一九勘探隊(duì)手中獲得的，除去投入外，公司獲得投資收益28.66億元，該投資為公司帶來了較為充沛的資金，這為進(jìn)一步收購(gòu)、開發(fā)省內(nèi)優(yōu)質(zhì)煤炭資源創(chuàng)造了有利條件。

　　收購(gòu)小煤礦意欲何為？

　　在定向增發(fā)方案中，神火股份用6.5億元收購(gòu)省內(nèi)的28家小煤礦。本次收購(gòu)的背景是河南省政府在2010年為提升煤礦安全生產(chǎn)水平和煤炭產(chǎn)業(yè)的集中度, 促進(jìn)全省煤炭工業(yè)安全、節(jié)約、清潔和可持續(xù)發(fā)展，印發(fā)了《關(guān)于批轉(zhuǎn)河南省煤炭企業(yè)兼并重組實(shí)施意見的通知》，《通知》明確了以中平能化集團(tuán)、河南煤化集團(tuán)、義煤集團(tuán)、鄭煤集團(tuán)、神火集團(tuán)、河南省煤層氣公司等省骨干企業(yè)為六大整合主體， 按就近適量原則對(duì)全省30萬噸以下的中小煤礦資源進(jìn)行整合。根據(jù)相關(guān)文件，劃分給神火股份控股股東神火集團(tuán)兼并重組的小煤礦共44處。

　　李宏偉表示：“本次作為募投項(xiàng)目之一的28家煤礦就是從這44處小煤礦中優(yōu)選出來，無論是從儲(chǔ)量、手續(xù)等各方面看都是性價(jià)比較高的，此外，這28家煤礦從煤種上看，大部分都是資源比較稀缺的無煙煤、貧瘦煤和焦煤，市場(chǎng)價(jià)格也比一般煤種要高。雖然個(gè)別礦服務(wù)年限較短，但由于投入較少，綜合投入、煤種、煤質(zhì)等方面考慮，此次收購(gòu)的整體經(jīng)濟(jì)效益還是非?？捎^的?！?br />
　　“另外，大家不能把政府的資源整合簡(jiǎn)單地理解為承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，更不能理解為甩包袱，煤炭資源整合不僅是省政府從安全生產(chǎn)、社會(huì)穩(wěn)定大局出發(fā)的全面考慮，對(duì)整合主體來說，也有十分重要的經(jīng)濟(jì)意義。從短期來看，收購(gòu)?fù)瓿珊笊窕鸸煞輰⑿略雒禾勘Ｓ袃?chǔ)量1.54億噸，可采儲(chǔ)量6,597.05萬噸，煤炭生產(chǎn)規(guī)模增加462萬噸/年，煤炭產(chǎn)能增加40.53%。全部投產(chǎn)后，可為上市公司每年增加較為可觀的利潤(rùn)；從中期來看，在我們收購(gòu)的中小煤礦還有尚未配置的周邊及許多深部資源，政府也明確表示小煤礦周邊的資源由整合企業(yè)優(yōu)先獲得，其他公司在周邊開采這些資源在經(jīng)濟(jì)上也不合算，因此，這些周邊深部資源今后肯定也是我們的，從這個(gè)意義上講，最終的實(shí)際服務(wù)期限肯定會(huì)延長(zhǎng)（目前的平均服務(wù)年限為10年左右），這就大大增加了28家中小煤礦的潛在價(jià)值；從長(zhǎng)期來看，神火集團(tuán)作為河南煤炭資源整合的六大主體之一，在資源的配置上會(huì)受到更多的政策傾斜。實(shí)際上，由于我們?cè)诤幽鲜?nèi)煤炭資源整合方面做得快、做得好，省政府有關(guān)部門決定再將禹州礦區(qū)張得井田15億噸優(yōu)質(zhì)瘦煤（稀缺煤種）配置給神火集團(tuán)，加上前期已配置的該礦區(qū)5億噸資源，共配置給我們20億噸優(yōu)質(zhì)資源，為履行避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾，集團(tuán)未來也會(huì)在合適的時(shí)機(jī)依照法定程序注入到上市公司，目前神火盈利能力最強(qiáng)的梁北礦（瘦煤）資源儲(chǔ)量也僅在2億噸，大家可以算一下禹州礦區(qū)新資源的注入對(duì)于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有著多么重大的意義?！?br />
　　就神火股份的回應(yīng)，一位煤炭行業(yè)分析研究員告訴筆者:“首先，如果說小煤礦一定不賺錢這個(gè)是無稽之談，每個(gè)礦區(qū)的煤種、開采條件都一樣，大的礦區(qū)可以采用大型機(jī)械開采的形式，產(chǎn)量高，規(guī)模效益好；小的礦區(qū)因儲(chǔ)量、地質(zhì)條件等原因采用因地制宜的采掘方式，不一定要采用綜采方式，因?yàn)楣潭ㄍ度胄?，一般都是盈利的，甚至有些稀缺的煤種單體盈利能力更高，關(guān)鍵還是要看公司的管理能力。另外對(duì)于一家煤炭企業(yè)來說，企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值主要取決于自身的煤炭?jī)?chǔ)量和拿礦能力，神火股份在此次河南省煤炭整合中受益最大的并不是以相對(duì)較低的價(jià)格取得了28處小煤礦，而是在此基礎(chǔ)上順利從政府拿到了大的煤炭資源，如果放在以前，神火股份想輕松拿到這樣的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)幾乎是難以想象的。”

　　小煤礦停產(chǎn)整頓

　　筆者注意到目前河南全省的小煤礦都處于停工狀態(tài)，事件的緣由是河南省煤層氣公司旗下的裕隆源通煤業(yè)在今年4月14日，發(fā)生了一起透水事故，造成7人死亡、2人被困井下。鑒于此，河南省煤炭企業(yè)兼并重組工作指導(dǎo)督查小組于5月14日下發(fā)了一道文件，文件要求為汲取裕隆源通煤業(yè)“4.14”透水事故教訓(xùn)，在5月4日至11月30日期間，所有兼并重組小煤礦一律停產(chǎn)、停工，全面開展“回頭看”活動(dòng)。嚴(yán)格按照兼并重組煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行再檢查、再驗(yàn)收，目的是全面提升兼并重組小煤礦的安全保障能力和管理水平，確保煤炭安全生產(chǎn)穩(wěn)定好轉(zhuǎn)。

　　對(duì)于何時(shí)恢復(fù)生產(chǎn)的問題，李宏偉告訴筆者：“按照相關(guān)規(guī)定，小煤礦由整合主體整合接管后，必須經(jīng)過技術(shù)改造，經(jīng)過相關(guān)部門驗(yàn)收合格，達(dá)到了復(fù)產(chǎn)條件才能夠辦理安全生產(chǎn)許可等證件，也就是說要六證齊全才能復(fù)工、復(fù)產(chǎn)。截至今年初，這28家煤礦中，已經(jīng)有8家礦技改完成符合復(fù)產(chǎn)、復(fù)工條件。但因?yàn)楹幽鲜∑渌禾科髽I(yè)出現(xiàn)了一起大型安全事故，監(jiān)管部門下發(fā)了一道文件，要求所有兼并重組小煤礦一律停產(chǎn)、停工進(jìn)行再檢查，期限是5月4日至11月30日，此次停產(chǎn)、停工僅是一個(gè)暫時(shí)的安排。過了11月30日，符合安全生產(chǎn)條件的煤礦就可以復(fù)產(chǎn)復(fù)工了，涉及到收購(gòu)煤礦的復(fù)產(chǎn)復(fù)工只是時(shí)間問題。”

　　對(duì)此，李宏偉向筆者表示：“相對(duì)于河南省的其他整合主體，神火股份在中小煤礦安全管理方面更具比較優(yōu)勢(shì)。由于神火股份旗下的其他煤礦既有現(xiàn)代化大型礦井，也有中小煤礦，長(zhǎng)期以來，我們積累了非常豐富的中小煤礦安全管理經(jīng)驗(yàn)，我們對(duì)兼并重組小煤礦的安全生產(chǎn)充滿信心?！?br />
　　29億投資收益怎么花

　　本次增發(fā)和收購(gòu)裕中煤業(yè)都可以理解為公司正為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展貯備資源，那么神火股份為什么要賣出質(zhì)地更優(yōu)、儲(chǔ)量更大的高家莊煤礦的探礦權(quán)呢？

　　李宏偉說：“神火股份出售高家莊煤礦的探礦權(quán)是出于多方面的考慮。首先，我們目前出售的僅是高家莊煤礦的探礦權(quán)，而購(gòu)買的28座小煤礦是去年6月30日就已完成收購(gòu)并辦理了工商注冊(cè)變更、在復(fù)工復(fù)產(chǎn)后就能產(chǎn)生效益的生產(chǎn)礦井，從時(shí)間和資產(chǎn)狀態(tài)上完全不具有可比性。探礦權(quán)和采礦權(quán)不一樣，探礦權(quán)要變?yōu)椴傻V權(quán)要經(jīng)歷較長(zhǎng)的時(shí)間，期間還需要大量的資金投入和眾多的行政審批；其次，現(xiàn)在就出售這個(gè)探礦權(quán)，神火股份可以獲得47億的現(xiàn)金，利用這些錢，我們可以在河南省境內(nèi)收購(gòu)更加優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源?！?br />
　　“出售高家莊煤礦探礦權(quán)這個(gè)未來十多年都不可能產(chǎn)生效益的資產(chǎn)，我們可以得到47億的現(xiàn)金流入，28.66億元的投資收益，以現(xiàn)有股本計(jì)算可以增加2012年每股收益1.71元。不僅如此，這筆錢還可以降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率6.7個(gè)百分點(diǎn)，每年可節(jié)約近2億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用。更重要的是，公司可以利用這筆錢在河南省購(gòu)買質(zhì)地更優(yōu)的禹州礦區(qū)煤炭資源。無論怎么計(jì)算，都是對(duì)上市公司非常有利的事情”。

　　關(guān)于高家莊探礦權(quán)的這個(gè)問題，之前的煤炭行業(yè)分析員向筆者表示：“神火股份看似不相關(guān)的一買一賣，實(shí)際上都是圍繞著公司的一個(gè)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行的。公司正在著力打造河南省三大煤炭生產(chǎn)基地，這三大基地分別為禹州礦區(qū)、鄭州礦區(qū)和永城礦區(qū)，力爭(zhēng)在中長(zhǎng)期形成年產(chǎn)量超過2000萬噸的產(chǎn)能規(guī)模（其中禹州1500萬噸、鄭州800萬噸、永城礦區(qū)500萬噸）?！?br />
　　“雖然公司收購(gòu)的這28家小煤礦獲得的現(xiàn)實(shí)利益不算太大，但神火股份只有參與了河南省小煤礦整合才能夠在這三大礦區(qū)繼續(xù)獲得其他優(yōu)質(zhì)煤炭資源。從某種意義上說，積極參與河南省煤炭資源整合，是神火股份實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的前提，同樣的道理，神火股份要在這三大礦區(qū)拿到更多的優(yōu)質(zhì)煤炭資源，必須要有充足的資金，而出售高家莊煤礦的探礦權(quán)恰恰能夠獲得大量的資金?！?



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