主題：農(nóng)產(chǎn)品退場 金屬登臺(tái)唱大戲

“物極必反”這一讖語在上周國際期貨市場上得到應(yīng)驗(yàn)：前一周維持強(qiáng)勢(shì)的農(nóng)產(chǎn)品幾成強(qiáng)弩之末，原先頹勢(shì)一片的金屬市場卻吹響了“沖鋒號(hào)”。

　　
　　 上周，大豆、玉米、小麥和棉花紛紛出現(xiàn)回落，一度作為上漲龍頭的芝加哥玉米反而成為跌幅榜冠軍，一周跌幅超過7%。與此相反，之前的領(lǐng)跌品種鉛、鋅和鋁，一舉奪得上漲排行榜中前三名。

　　
　　 農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)光不再

　　
　　 之前持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)的農(nóng)產(chǎn)品期貨風(fēng)光不再。一度扛起農(nóng)產(chǎn)品上漲大旗的玉米期貨，由于美國中西部農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)天氣逐漸轉(zhuǎn)好及美國農(nóng)業(yè)部（USDA）庫存報(bào)告偏空打壓而掉頭向下，雖然美玉米良好率始終處于歷史同期較低水平，但此因素已完全被市場消化。最終一周之內(nèi)竟然跌去7.27%，上周五收于691美分/蒲式耳。

　　
　　 與此同時(shí)，隨著美國近幾周天氣轉(zhuǎn)好，前期備受大豆市場關(guān)注的不利天氣逐漸被淡忘，隨著基本面走向偏空，基金平倉動(dòng)作有所加大，報(bào)告后美豆面臨調(diào)整的壓力加大。中長期來看，大豆走勢(shì)逐漸形成了階段性頭部可能性在增加，伴隨著未來產(chǎn)量增加事實(shí)的臨近，后期回調(diào)的可能也將逐漸成為現(xiàn)實(shí)。

　　
　　 “上周基金在農(nóng)產(chǎn)品上幾乎都在減倉，在大豆期貨上減多單八千余手，豆粕、豆油和玉米上也在減持多單，說明看漲氛圍減弱，未來伴隨著基金繼續(xù)平倉，行情有可能加快回調(diào)。” 銀河期貨研究員梁勇指出。

　　
　　 鉛鋅引領(lǐng)金屬攻勢(shì)

　　
　　 一度跌跌不休的鉛鋅價(jià)格，上周演出了一幕絕地大反攻好戲：5個(gè)交易日內(nèi)，前者上漲26.43%，后者為13.45%；此外，倫鋁以其逾5%的漲幅也讓市場刮目相看。而正是在它們的上漲鼓舞下，周邊基金屬市場一片強(qiáng)勢(shì)。

　　
　　 自2006年11月10日一度探至4580美元/噸的歷史高點(diǎn)以后，倫敦期鋅開始整體下跌，今年7月4日更跌至1750美元的底部，即使僅算2008年以來跌幅，也超過了17個(gè)百分點(diǎn)。不過“物極必反”，世華財(cái)訊分析師吳粵認(rèn)為，市場超跌、新多資金抄底以及減產(chǎn)傳言等因素都有助于鋅價(jià)反彈，此外現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月期鋅貼水大幅縮減至8.5美元，也對(duì)期鋅反彈起到支撐作用。

　　
　　 “通脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也對(duì)鋅價(jià)有正面影響，” 銀河期貨研究員楊國營表示，通脹首先會(huì)增加鋅的生產(chǎn)成本，導(dǎo)致企業(yè)盈利大幅縮減甚至虧損，鋅生產(chǎn)將來或出現(xiàn)問題；其次，通脹會(huì)吸引市場資金買入商品進(jìn)行套期保值，即商品投機(jī)需求增加。這兩個(gè)方面都會(huì)對(duì)鋅價(jià)起到提振作用。

　　
　　 上周值得注意的還有倫銅，在周邊品種一片上漲的熱烈氣氛中，唯獨(dú)銅價(jià)卻逆勢(shì)下跌。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于中長期市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩可能導(dǎo)致精銅消費(fèi)趨緩的擔(dān)憂依然存在，加之目前依然處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，因此消費(fèi)買盤的主要特點(diǎn)是逢低承接，高位銅價(jià)無法得到買盤追捧。而前期低位由于缺乏更多的技術(shù)性空頭介入，因此市場空頭止損所產(chǎn)生的動(dòng)力也受到一定限制。

　　
　　 上周國際商品期貨漲跌統(tǒng)計(jì)

　　
　　品種 7月11日收盤 一周漲跌（％） 較年初漲跌（％） 單位 交易所

　　
　　大豆 １６１５．４０ －１．０４ ３１．０８ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

　　
　　玉米 ６９１．００ －７．２７ ４９．４４ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

　　
　　小麥 ８３０．６０ －５．６１ －９．２２ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

　　
　　豆油 ６４．６３ －３．９５ ２９．３６ 美分／磅 ＣＢＯＴ

　　
　　棉花 ７０．６３ －２．５１ ２．５４ 美分／磅 ＩＣＥ

　　
　　原糖 １３．９９ ０．９４ ３０．３８ 美分／磅 ＩＣＥ

　　
　　原油 １４５．０８ ０．５６ ４５．６３ 美元／桶 ＮＹＭＥＸ

　　
　　黃金 ９６０．６０ ２．７５ １１．７０ 美元／盎司 ＣＯＭＥＸ

　　
　　橡膠 ３４６．４０ ０．１２ １１．９２ 日元／公斤 ＴＯＣＯＭ

　　
　　銅 ８３１０．００ －２．３８ ２３．２０ 美元／噸 ＬＭＥ

　　
　　鋁 ３３２７．００ ５．２７ ３６．７７ 美元／噸 ＬＭＥ

　　
　　鋅 ２０２５．００ １３．４５ －１７．０１ 美元／噸 ＬＭＥ

　　
　　錫 ２３１５０．００ ２．５５ ４１．１６ 美元／噸 ＬＭＥ

　　
　　鉛 １９８５．００ ２６．４３ －２４．０９ 美元／噸 ＬＭＥ

　　
　　鎳 ２１６００．００ ４．６０ －２０．３０ 美元／噸 ＬＭＥ

　　
　　鉑金 ２０４７．２０ １．１３ ３２．３３ 美元／盎司 ＮＹＭＥＸ

　　
　　白銀 １８８２．００ ３．２９ ２４．０９ 美分／盎司 ＣＯＭＥＸ

　　
　　 注：以上均為連續(xù)合約，年初取值為08年1月2日（日膠為1月4日）。



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