主題：日照港：業(yè)績增長穩(wěn)健 四線一基地催生亮點

　就目前來看，公司已進(jìn)入到新一輪的穩(wěn)定增長趨勢，2012 年一季度公司營收實現(xiàn)9.87 億元，同比增長12.86%，歸屬于母公司凈利潤1.38 億元，同比增長15.99%。公司一季度礦石吞吐并不是很好，主要是鐵礦石轉(zhuǎn)水去了董家口一部分，但嵐山8#改造項目投產(chǎn)，公司的礦石業(yè)務(wù)單位毛利率有所提高。根據(jù)公司2012 年的經(jīng)營計劃及歷年的計劃完成情況來看，預(yù)計12 年公司的業(yè)績增長仍可達(dá)兩位數(shù)。

　　由于公司的自然優(yōu)勢和東平鐵路的開通，將使得腹地內(nèi)鋼鐵企業(yè)原來繞道青島、煙臺港進(jìn)口的鐵礦石回流。且山東鋼鐵集團(tuán)兩千萬噸級精品鋼基地將落戶于日照嵐山港區(qū)附近的臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)，預(yù)計在2013年前后建成，將給日照港帶來可觀的鐵礦石吞吐量和鋼鐵產(chǎn)品的物流量。14 年后公司將具備兩條鐵路通道，貨運能力將大大加強。隨著日照港運輸通道的打通，內(nèi)部腹地運輸需求將推動煤炭吞吐量增長。



　　2011 年新注業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤1 億多元，木材完成300 多萬噸，預(yù)計2012 年木材將完成350—400 萬噸。就新注業(yè)務(wù)目前的運營效果來看，盈利能力良好而穩(wěn)健，勢必將成為公司利潤貢獻(xiàn)重要的一極。根據(jù)公司方面的消息和計劃，集團(tuán)公司的油品和集裝箱業(yè)務(wù)預(yù)計3 到5 年內(nèi)將注入公司。由于油品和集裝箱業(yè)務(wù)的毛利高于大宗干散貨，注入后會成為公司重要的盈利點。

　　我們預(yù)測公司2012-2014 年的營業(yè)收入分別為40.96、45.82 和51.36 億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為6.46、7.26 和8.17 億元，基本每股收益分別為0.22、0.24 和0.27 元，對應(yīng)2012-2014 年動態(tài)市盈率為14.94、13.29 和11.81 倍，并維持公司“推薦”評級。


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