主題：潛力股推薦:青島海爾(600690)

3月31日年報披露: 2011年凈利潤同比增長20.09%，業(yè)績1.00元，分配預(yù)案為10派1.7元
（1）2011年，海爾電器品牌全球市場占有率第三次蟬聯(lián)世界第一，達到7.8%，同比增長1.7%。其中，冷柜以16.7%的品牌銷售量首次躍居世界第一。國內(nèi)市場上，海爾冰箱連續(xù)第21年蟬聯(lián)了市場占有率第一；海爾洗衣機以及熱水器仍然以27%以及19.78%的銷售量穩(wěn)居行業(yè)龍頭。
（2）2011年10月19日公告，公司決定放棄三洋電機收購項目的優(yōu)先選擇權(quán)；海爾集團承諾，待確認此次收購項目涉及資產(chǎn)和業(yè)務(wù)適宜納入公司后將其注入公司，妥善解決與公司的同業(yè)競爭。
（3）兩期股權(quán)激勵理順激勵機制，公司發(fā)展進入快車道公司已經(jīng)先后推出兩期股權(quán)激勵計劃理順激勵機制，高管以及主要的核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員利益同公司發(fā)展相一直。預(yù)計公司未來的競爭潛力將被充分挖掘，發(fā)展進入快車道。
（4）公司以“即需即供”為理念，以銷定產(chǎn)。公司產(chǎn)成品庫存接近于零，而渠道庫存也較低，大概在兩周左右。對庫存的有效控制是公司平穩(wěn)經(jīng)營，避免大起大落的關(guān)鍵。
（5）資產(chǎn)注入完成后，公司規(guī)模有望增長200 億，為公司帶來直接利潤15-20 億。最可能的注入順序是：1）優(yōu)先注入資產(chǎn)質(zhì)量較好的上游配件資產(chǎn)以及子公司的少數(shù)股東權(quán)益。2） 解決采購平臺和銷售平臺對集團的依賴。3） 海外制造資產(chǎn)注入，加快海爾家電平臺海外布局。4） 黑電和家居業(yè)務(wù)由于還公司目前白電資產(chǎn)相關(guān)性不高，預(yù)計公司將選擇合適的時間，擇機注入。
（6）公司控股子公司海爾電器主營正處于轉(zhuǎn)型之中，短期看“日日順”渠道的拓展與渠道內(nèi)加盟店配送比例的提高將是公司2012年營收增長的主要推動力。但公司欲將日日順定位為配送、物流、售后等服務(wù)的第三方服務(wù)提供商的戰(zhàn)略能否成功，還有待觀察。
預(yù)計12-13年公司EPS分別為1.24/1.47 元。股價企穩(wěn)，逢低關(guān)注。(徐波)


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