主題：貴州茅臺從一而終的悲劇

上海基金長不大？“本來上投摩根是最有希望沖進(jìn)前五大的?！鄙虾；鹑J(rèn)。

　　業(yè)績、規(guī)模均位于行業(yè)前列，這樣的基金公司在上海鳳毛麟角?？上贤赌Ω茨軋?jiān)守住這塊金字招牌。

　　強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭從2007年開始頻頻遭遇不測風(fēng)云。

　　2007年4月唐建事件之后整整一年，以股票投資為品牌的上投摩根再未能發(fā)過一只A股市場偏股基金，錯過行業(yè)大擴(kuò)容機(jī)會。

　　同年10月成立的QDII基金亞太優(yōu)勢也不爭氣，成立僅1個月凈值損失近15%，今年3月又在QDII基金中率先跌破7毛。

　　僅此兩件事便令上投摩根品牌大打折扣。其間，又遭遇明星投資總監(jiān)呂俊離職，業(yè)績大不如前。

　　2006年全部開放式基金收益率前5名中，上投摩根獨(dú)占兩席。今年上半年，上投旗下沒有一只基金進(jìn)入同類排名前20。兩只拳頭產(chǎn)品阿爾法和中國優(yōu)勢，在2007年跌到同類基金收益率40名和20名后，中國優(yōu)勢在今年以來的業(yè)績排名更是下滑超過百名。(據(jù)晨星排名)

　　現(xiàn)任投資總監(jiān)孫延群，是位謹(jǐn)慎的價(jià)值派，投資策略幾乎永遠(yuǎn)是金融地產(chǎn)、消費(fèi)內(nèi)需。他管理的阿爾法基金在2006年單邊大牛市上半場中取得了好成績，在2007年、2008年僅僅保持上述平常業(yè)績。

　　業(yè)內(nèi)流傳一個段子：孫延群對貴州茅臺從一而終——2004年在景順長城做內(nèi)需增長時(shí)買的貴州茅臺，為內(nèi)需增長打下了2006年冠軍基金的底子；然后到了上投還在“喝”貴州茅臺，從2005年一直買到2008年。

　　QDII基金亞太優(yōu)勢在發(fā)行時(shí)一度創(chuàng)下千億認(rèn)購紀(jì)錄，基金經(jīng)理?xiàng)钜輻髟慌_灣同鄉(xiāng)總經(jīng)理王鴻嬪寄予厚望。而楊逸楓在次債危機(jī)前夕急于建倉，10月22日成立的基金，10月底已布下重倉，11月間凈值迅速跌破9毛。

　　楊逸楓有一段“選股神話”被傳訟：亞太優(yōu)勢2007年10月底募集資金一到位便很快完成建倉，然后前幾大重倉股股價(jià)齊刷刷往下掉，其中包括第一重倉和第三重倉的兩只印度在英美上市的存托憑證；到年底回頭一看，第二大重倉的中國移動(香港)、第六大重倉的中國人壽(香港)、第五大重倉的力拓、第十大重倉的必和必拓基金建倉在最高位。

　　曾在牛市中有過驕人業(yè)績的楊逸楓對同事解釋選時(shí)問題：基金經(jīng)理是選股的，選時(shí)是投資者的事。

　　這句話在上投內(nèi)部流傳甚廣。如今，上投摩根對內(nèi)對外都強(qiáng)調(diào)長線持股。一些機(jī)構(gòu)客戶對此頗有意見，因?yàn)閰慰‰x職后前后風(fēng)格相差太大，但業(yè)績不見長進(jìn)。

　　上投摩根從前以趨勢投資著稱?！皡慰∈沁@方面的天才。”一位投資界人士說。呂俊的思路與此截然不同。呂俊對研究員“學(xué)投資”的要求是：第一學(xué)看宏觀，第二學(xué)做配置，第三才是精選個股。

　　“投資人往往抱有很完美的期望，就是希望能在市場上找到一種在漲的時(shí)候能比其他產(chǎn)品漲得更快，而跌的時(shí)候又跌得最少的產(chǎn)品，而事實(shí)上這是很難滿足的。不同類型金融產(chǎn)品的不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征決定了它的走勢。要真正判斷出一個產(chǎn)品的表現(xiàn)，至少要經(jīng)歷一個完整的市場熊牛周期?！鄙贤赌Ω緦碡?cái)周報(bào)如是答復(fù)。

　　“上海是一個很自給自足的市場，上?；馂槭裁匆L大？”近日，一家上海公司市場負(fù)責(zé)人向理財(cái)周報(bào)反饋對“上?；鸸緸槭裁撮L不大”反思系列的看法，講了一個文化原因。

　　“追求卓越是市場目標(biāo)。大浪淘沙，不進(jìn)則退?！蹦喜恳患一鸸窘o出不同看法。

　　而失去呂俊的上投，為何業(yè)績神話不再？其中管理細(xì)節(jié)值得行業(yè)深思。本期理財(cái)周報(bào)為你揭秘“踩錯”內(nèi)因。


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