主題：平安限售股解禁沖擊幾何

　上周招商銀行限售股解禁，股價不跌反漲，那么中國平安今日31.2億股上市流通又會給市場帶來怎樣影響？分析人士認(rèn)為，對于一些戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)來說，中國平安的解禁風(fēng)險應(yīng)該已有一定預(yù)估，而作為資產(chǎn)配置的一部分，這些機(jī)構(gòu)所做的或只是輕微結(jié)構(gòu)性調(diào)整，金融類公司在其組合中仍占一席之地。 　　

　　一次性拋售可能性不大 　　

　　公告顯示，中國平安合計(jì)共有31.2億股將于2008年3月3日起上市流通。此次平安的戰(zhàn)略投資者解禁共有20家機(jī)構(gòu)，而限售流通股解禁包含約50家機(jī)構(gòu)，此次新增上市流通數(shù)量也遠(yuǎn)高于目前已流通A股額度。 　　

　　雖然前有招商銀行的示范效應(yīng)，但此次平安限售流通股解禁卻不同于招商銀行，招商銀行解禁的主要是股權(quán)分置改革的“大小非”，而中國平安的解禁則包含原始配售股和戰(zhàn)略投資股。 　　

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，總體來看中國平安的解禁壓力偏大。20家戰(zhàn)略投資者中有7家有望成為解禁后長期穩(wěn)定持股的股東，其他13家機(jī)構(gòu)的2.2億股則可能拋售。50家國內(nèi)限售流通股股東中，估計(jì)有9家有望長期持股，其他41家持有的約10億股則可能拋售，預(yù)計(jì)拋售的股票總值在850億元。 　　

　　不過戰(zhàn)略投資者短期內(nèi)一次性拋售解禁股的可能性應(yīng)該不大。首先，因最近股市波動，平安股價從最高149.28元下跌至70元，股價被腰斬，調(diào)整壓力大大減弱；其次，以上周末平安H股的收盤價為60.8港元計(jì)算，A/H溢價僅為17%，而以目前價位計(jì)算，平安08年的市盈率也只有25倍左右，估值水平具備相對優(yōu)勢；第三，戰(zhàn)略配售者當(dāng)初買入平安的價格在33.8元左右，之前平安最高曾接近150元，比較而言，70元的股價或許還有吸引力，而且戰(zhàn)略投資者本來就是以做二級市場為主，即使拋售平安，依然存在買回來的可能；第四，從利益博弈的角度來看，戰(zhàn)略投資者應(yīng)該會有一個利益平衡機(jī)制，若一次性拋出10億股，直接將平安砸向跌停，并不能最大化其收益，也是一種非理性行為。 　　

　　機(jī)構(gòu)仍看好公司競爭力 　　

　　理性看待中國平安，其競爭力依然存在。首先從行業(yè)來看，保險業(yè)仍存在投資機(jī)會，一方面受全國雪災(zāi)影響，雖然保險業(yè)面臨災(zāi)害損失的理賠，但是通過此次災(zāi)害，也有更多的企業(yè)會認(rèn)識風(fēng)險，加強(qiáng)保障資金的投入。 　　

　　其次從中國平安自身來看，并不缺乏競爭力。來自申銀萬國的研究報(bào)告認(rèn)為，投資平安最重要的理由是公司治理結(jié)構(gòu)和管理團(tuán)隊(duì)，在這方面平安有著其它保險公司沒有的優(yōu)勢，申萬將平安的合理價值定為90元，且沒有考慮未來金融控股的潛力。H股方面，瑞士信貸亦將中國平安的評級由跑輸大市上調(diào)至跑贏大市，因業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，將目標(biāo)價提升至80港元（相當(dāng)于2008年26.5倍的預(yù)測市盈率），原目標(biāo)為70.7港元。 　　

　　當(dāng)然也有機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，像高盛將中國平安評級由買入降至中性，目標(biāo)價由118港元降至60港元左右。高盛認(rèn)為，內(nèi)地逐漸緊縮的宏觀調(diào)控措施將令A(yù)股市場大幅波動或者走低，預(yù)期保險商的盈利將會受到影響。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。