主題：凱樂科技（600260）：多主業(yè)發(fā)展 白酒風頭正勁

　 4月6日，凱樂科技(9.48,0.86,9.98%)（600260）發(fā)布業(yè)績預增公司，預計2012年1~3月凈利潤將同比增長150%以上，業(yè)績增長主要系湖北黃山頭酒業(yè)有限公司黃山頭酒銷售較去年同期大幅增長所致。2011 年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤3863.71萬元，基本每股收益0.07 元。從二級市場來看，該股近期表現(xiàn)較為強勢，而近兩個交易日，該股均以漲停收盤，公司白酒銷售已有燎原之勢，公司未來業(yè)績的跨越式增長值得期待。

　　 白酒定位高中端，有望成為凱樂科技強第二大支柱。黃山頭位列湖北省八大名酒之一，定位于“楚文化第一名酒”。酒廠有1800 多口老窖，形成了“窖香濃郁、綿甜甘爽、香味協(xié)調、尾凈余長”的獨特風格。并且公司的基酒自產優(yōu)勢，有效地保證了白酒的持續(xù)品質，公司20 年以上的存量基酒數(shù)量較多，這也是公司敢定位中高端、主打年份酒的原因。

　　 凱樂科技目前黃山頭產能約8000~9000 噸，能滿足約10 億元的白酒銷售額。但為了滿足長遠發(fā)展需要，公司現(xiàn)正在投建青吉工業(yè)園1 期2 萬多噸產能的勾儲和包裝基地，主體工程已基本竣工，預計下半年投產；2 期預計2013年完成。凱樂科技白酒業(yè)務的遠景規(guī)劃為3~5年進入湖北白酒四強，達到年生產、勾儲、灌裝5 萬噸白酒的能力，10年內進入全國白酒第一方陣的品牌。從公司11年半年報可以看到，酒類產品的毛利率已達到84%，隨著產量的大幅增加，未來對公司業(yè)績的提升的將有積極的作用。

　　 凱樂科技入主湖北黃山頭酒業(yè)公司以來，優(yōu)化了產品結構，明確了“楚文化第一名酒”的定位，擁有楚藏、窖王兩大產品系列，70 元以下，70~200 元，200元以上都有對應的產品，但主要產品在200～600元區(qū)間。相比較于稻花香、白云邊、黃鶴樓和枝江大曲的產品線，公司在中高端價位產品豐富，形成錯位銷售格局。公司的2011年中報顯示，

　　 長江證券(9.20,0.20,2.22%)劉峻多次調研凱樂科技，認為隨著經銷商和分銷商團隊建設的完成，2011年白酒的銷售收入有望超過3 億元，增速超過200%，并且在2012年及以后也有望保持爆發(fā)式增長的趨勢。

　　 根據國家“十二五”規(guī)劃，網絡通信業(yè)將進入重要發(fā)展時期，未來3~5年光電纜市場需求將會呈現(xiàn)30~40%增長，具有極大的市場前景。凱樂科技是國內最大的硅芯管(護套材料)生產企業(yè)，國內排名第一，2011年依然保持亞洲第一的地位，近年來，公司的光電纜等通訊產品，在移動、聯(lián)通二巨頭的集中采購中屢屢中標，搶占了國內通訊市場的一定份額。針對迅速發(fā)展的光電纜市場，公司近年加大了對光電纜產品的開發(fā)與投入，光纜光纖業(yè)務擴產增效益。公司現(xiàn)在擁有600萬芯的產能，2011 年8 月，公司投資 0.5 億元，將光纜的年生產能力在現(xiàn)有基礎上新增 400 萬芯公里，2011年12月，公司投資3億元建設年產1000萬芯公里光纖項目。建設周期為12個月，投產后，預計年銷售收入7億元，年利潤1億元。

　　 地產進入結算周期，利潤增長有亮點。凱樂科技目前在銷售和擬銷售的是長沙凱樂國際城二期和和桂園一期項目，這兩個項目中商業(yè)地產部分約有40%至60%，而2011 下半年以來，公司通過優(yōu)惠購酒可以優(yōu)惠和優(yōu)先選房的活動，商業(yè)地產部分已銷售大半，雖然目前住宅市場成交低迷，但公司地產銷售業(yè)績依然將保持增長態(tài)勢。預計，隨著地產結算周期的到來，公司業(yè)績將快速增長。



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