主題：華工科技民豐特紙臨近增發(fā)敏感時(shí)點(diǎn)

●2011年2月-2012年2月A股完成定增上市公司 定增上市首日平均收益率

定向增發(fā)股在今年的首日收益率持續(xù)走高。據(jù)C hinaV enture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2月份，完成定增的3家上市公司在定增上市首日平均收益率達(dá)27.2%；1月份，完成定增的8家上市公司定增上市首日平均收益率則達(dá)到67%，創(chuàng)下近一年新高。而3月完成定向增發(fā)的12家公司定增首日平均收益率也近2.26%，最高收益率高達(dá)37%，這在弱勢中非常難得。本期定增板塊中的個(gè)股有兩類：一類是定增項(xiàng)目前景較好、其業(yè)績也較高的公司，華工科技[16.57 -1.43%]；另一類是已經(jīng)發(fā)布定增預(yù)案，目前等待股東大會批準(zhǔn)，雖然行業(yè)和市盈率均不太令人滿意，但大股東為增發(fā)方案能獲取股東支持，有穩(wěn)定或拉升股價(jià)的積極性，如北化股份[12.57 -0.79%]、民豐特紙[7.35 -2.13%]，不過此類個(gè)股在方案獲股東大會批準(zhǔn)后的走勢就不好判斷。

華工科技定增股將解禁，機(jī)構(gòu)被套

華工科技2011年6月以20元完成非公開增發(fā)，募投項(xiàng)目為三網(wǎng)融合及3G用核心光器件產(chǎn)業(yè)化、新型激光全息防偽包裝材料產(chǎn)業(yè)化、新型熱敏電子功能陶瓷器件產(chǎn)業(yè)化三個(gè)項(xiàng)目。目前，三個(gè)項(xiàng)目均已開始投產(chǎn)。昨日該公司股價(jià)為16 .81元。這3795.05萬股股票將于今年6月8日解禁，目前還未解套。

距離解禁期還有兩個(gè)月的時(shí)間，該公司近期可謂利好云集。3月6日公告稱，公司董事、高管及部分經(jīng)營骨干通過新金石公司3月5日于二級市場以16 .69元/股買入100 .61萬股公司股票，占總股本0.2258%；累計(jì)已買入544.9萬股，占總股本1 .2229%.新金石將繼續(xù)履行前次公告相關(guān)計(jì)劃，自第二次增持日(2月13日以14 .93元/股均價(jià)買入37.26萬股)起三個(gè)月內(nèi)，根據(jù)情況繼續(xù)通過二級市場購買公司股票，購買總量(含已買入544.9萬股)不超過總股本的3%(至多再買入1.7771%)。

3月2 0日，該公司還未發(fā)布2011年業(yè)績預(yù)告，就急急推出了高送轉(zhuǎn)方案，擬10轉(zhuǎn)10派1.5元。從其三季報(bào)來看，該公司歸于母公司股東凈利潤同比增長率為0 .63%，相比前幾年60%-160%的增長率，已經(jīng)大幅放緩。

昨日，該股大幅反彈5.39%.

民豐特紙放量大漲，制造套利空間

第二類具有投資機(jī)會的是已經(jīng)發(fā)布定增預(yù)案，目前等待股東大會批準(zhǔn)的公司，公司行業(yè)和募投項(xiàng)目并沒有太多驚喜。

比如民豐特紙是增發(fā)價(jià)格初步確定，等待股東大會批準(zhǔn)。民豐特紙2012年1月擬不低于5.15元/股定增不超過1.58億股，募資不超過8.15億元用于17號機(jī)格拉辛紙技改、特種紙整飾超壓工程、新10號機(jī)高檔特種紙技改、新11號機(jī)高檔透明紙技改等4個(gè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。

該公司基本面沒有亮點(diǎn)，2011年年報(bào)披露，凈利潤同比下降89.33%，主要原因是主要原輔材料大幅上漲，用工成本明顯上升，投資收益同比下降。

目前民豐特紙已經(jīng)剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，為定增掃清障礙，雖然還未確定股東大會的日期，但參考其他公司的時(shí)間周期，一般為3個(gè)月，如此推算也將在近期。昨日該股大漲5.92%，收盤價(jià)為7.51元，比定增價(jià)格超出45%.在3月14日之前的反彈中，該股反彈幅度最高僅22%，但3月14日至昨日，反彈幅度高達(dá)18%，已經(jīng)完全獨(dú)立于大盤，而近期量能也持續(xù)大幅放大。這很可能有兩個(gè)原因：首先參與定增的機(jī)構(gòu)非?？春迷摴镜亩ㄔ銮熬?，該公司預(yù)計(jì)，募投的三個(gè)項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率在12 .22%-15%之間；其次該公司釋放利好提振股價(jià)，為參與定增的機(jī)構(gòu)將來套利提供空間。

北化股份定增價(jià)未定，變數(shù)更大

而北化股份是增發(fā)價(jià)格初步未定，等待股東大會批準(zhǔn)。這類公司股價(jià)有不確定性，大股東和定增機(jī)構(gòu)有更大的議價(jià)空間。北化股份2012年1月5日董事會公告，調(diào)整后擬非公開發(fā)行不超過7790萬股募資不超過90369萬元(原擬以不低于12.85元/股非公開發(fā)行不超過7100萬股)。

該公司業(yè)績同樣不太理想，2011年年報(bào)披露，預(yù)計(jì)2012年1-3月凈利潤比上年同期下降幅度為90%～99%，主要因?yàn)?012年第一季度市場需求萎縮，產(chǎn)品價(jià)格同比下降，公司產(chǎn)能發(fā)揮不足，單位產(chǎn)品盈利大幅下降。該公司基本面也一般，是硝化棉產(chǎn)品制造商，募投項(xiàng)目為收購湖北東方化工有限公司以及自然人所持的襄樊五二五泵業(yè)有限公司合計(jì)65.65%的股權(quán)、60170萬元用于股權(quán)收購?fù)瓿珊髮ξ宥灞脴I(yè)增資用于特種工業(yè)泵制造建設(shè)項(xiàng)目。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公告定向增發(fā)價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%.監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未規(guī)定發(fā)行價(jià)格的上限，最終形成的發(fā)行價(jià)格結(jié)構(gòu)將是由上市公司與保薦機(jī)構(gòu)協(xié)商或由眾多機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)公司的投資價(jià)值進(jìn)行集合判斷、參與競購所形成的市場化價(jià)格。

上市公司有三種時(shí)間選擇：董事會決議公告日距離實(shí)際增發(fā)日時(shí)間最久，股東大會決議公告日其次，發(fā)行期首日距離實(shí)際增發(fā)日最近。

北化股份4月16日將召開股東大會確定是否批準(zhǔn)定增方案，大股東對此期間的股價(jià)有重要影響。

如增發(fā)價(jià)格以股東大會前20個(gè)交易日平均價(jià)格為基準(zhǔn)，距離4月16日還有6個(gè)交易日，而3月15-4月5日14個(gè)交易日的均價(jià)為11.94元，從其近期量能放大的跡象來看，其股價(jià)更有穩(wěn)定和拉升的可能。若以董事會公告日前20個(gè)交易日計(jì)算，其增發(fā)價(jià)格為9.88元。如果以后者計(jì)價(jià)，目前參與的股東已經(jīng)有20%的浮盈。


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