主題：中海集運(yùn)(601866):業(yè)績符合預(yù)期

公告/新聞:中海集運(yùn)公告2011年業(yè)績。報告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入282.8億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-26.3億元(扣除非經(jīng)常性損益后實(shí)現(xiàn)凈利為-28.7億元);實(shí)現(xiàn)基本每股收益為-0.235元。報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-22.6億元。
維持"中性"評級,調(diào)低公司2012年虧損額度預(yù)計;建議關(guān)注交易性機(jī)會。
我們預(yù)計公司2012-2014年可實(shí)現(xiàn)凈利為-8.3億元、2.8億元和12.5億元(我們原2012-2013年預(yù)測為-16.4億元、0.13億元),對應(yīng)最新股價的PB為1.3X。
將公司2012年虧損額度自16.4億元調(diào)低至8.3億元的主要原因是歐洲航線近期大幅提價:運(yùn)價自2月底的700多美元/TEU提升至1400美元/TEU。鑒于航運(yùn)業(yè)2012年的主旋律仍將是"供給過剩",我們維持公司"中性"評級;我們將保持密切跟蹤,提示交易性機(jī)會。
2011年業(yè)績基本符合預(yù)期,完成箱量743.8萬個,同比增長3.2%。公司2011年虧損額為26.3億元,對應(yīng)基本每股收益為-0.235元,基本符合我們預(yù)期(我們2012年1月19號報告預(yù)計值為-29.4億元,EPS為-0.25元)。2011年公司箱量743.8萬個,同比增長3.2%;略低于我們此前764.9萬個的預(yù)期,主要原因是太平洋航線。
2012年仍將是充滿挑戰(zhàn)的一年,預(yù)計虧損8.3億元;近2個月股價走勢主要反映了市場對于班輪行業(yè)扭虧的預(yù)期。(1)油價壓力:2012年公司最大的挑戰(zhàn)來自于油價,我們預(yù)計公司2012年油價成本將上升20%至163億元。(2)我們預(yù)計公司2012年資本性開支需求為16億元,2012年財務(wù)壓力仍不輕。
(3)自1月初以來,公司股價主要反映了市場對于班輪行業(yè)扭虧的預(yù)期;從我們實(shí)際測算看,公司確實(shí)在減虧(虧損額預(yù)計自16.4億元縮小至8.3億元)。
我們做出"中性"判斷的風(fēng)險在于后續(xù)歐美航線的提價大幅超預(yù)期。


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