主題：西寧特鋼：鐵礦石業(yè)務(wù)是業(yè)績(jī)?cè)隽康闹饕獊?lái)源

2011 年，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入82.08 億元，比上年增長(zhǎng)16.39%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額60892 萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)46.25%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)32403 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.99%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.44 元。

公司鋼鐵行業(yè)收入為68.25 億元，同比提高了16.5%。公司全年共生產(chǎn)鐵114.62 萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)2.62%；鋼139.49 萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)1.58%；鋼材130.08 萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)2.73%。但是，與行業(yè)整體盈利情況下降相一致，公司的鋼鐵產(chǎn)品的毛利率為10.9%，同比下降了7.82 個(gè)百分點(diǎn)。公司鋼鐵行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為7.44億元，同比下降了3.53 億元。

2011 年煤炭行業(yè)收入為11.58 億元，同比增長(zhǎng)13.53%。生產(chǎn)原煤51.23 萬(wàn)噸，比上年下降14.87%；焦炭71.94 萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)7.33%。煤炭行業(yè)的毛利率為25.54%，同比提高了0.5 個(gè)百分點(diǎn)。煤炭行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.96 億元，同比提高了0.4 億元。

鐵礦石業(yè)務(wù)是業(yè)績(jī)?cè)隽康闹饕獊?lái)源。2011 年共生產(chǎn)鐵礦石500.39萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)19.77%；釩礦石33701.46 噸；鐵精粉136.22 萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)13.87%。鐵礦石業(yè)務(wù)的毛利率為56.65%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為6.25 億元。僅鐵精粉一項(xiàng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就增加1.74 億元。

投資建議。2012 年公司計(jì)劃產(chǎn)鐵145 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.50%；鋼150 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.53%；鋼材139 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.86%。鐵精粉133 萬(wàn)噸，同比下降2.36%。煤17 萬(wàn)噸，同比下降66.82%；焦炭76 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.64%。預(yù)計(jì)公司2011-2012 年的基本每股收益為0.46 元和0.49 元，考慮公司資源一體化優(yōu)勢(shì)，維持對(duì)公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。鐵礦石價(jià)格上漲和鋼材價(jià)格下降超出預(yù)期。


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