主題：中金公司：維持中國國貿(mào)“審慎推薦”評(píng)級(jí)

　收入層面，公司三期運(yùn)營基本走上正規(guī)，開始進(jìn)入收獲期。隨著國貿(mào)商城三期結(jié)束裝修免租開始全年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī) ，我們預(yù)期公司商城業(yè)務(wù)收入將顯著增長(zhǎng)至約5.1 億元；而寫字樓出租業(yè)務(wù)隨著三期寫字樓穩(wěn)定運(yùn)營，預(yù)計(jì)收入將同比增長(zhǎng)12%左右；預(yù)期2012 年全年收入將實(shí)現(xiàn)18.5%的同比增長(zhǎng)。盈利能力方面，我們預(yù)期，費(fèi)用將基本維持穩(wěn)定，三項(xiàng)費(fèi)用整體為3.4億元，較2011年僅小幅增長(zhǎng)，從而推動(dòng)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)65%的同比增長(zhǎng)至3.2 億元。我們看好作為北京核心商業(yè)物業(yè)持有者，公司國貿(mào)三期結(jié)束爬坡進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營將推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，目前的NAV 估值已經(jīng)具備一定吸引力，維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。

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