主題：中金公司：維持中國國貿(mào)“審慎推薦”評級

　收入層面，公司三期運營基本走上正規(guī)，開始進入收獲期。隨著國貿(mào)商城三期結(jié)束裝修免租開始全年貢獻業(yè)績 ，我們預(yù)期公司商城業(yè)務(wù)收入將顯著增長至約5.1 億元；而寫字樓出租業(yè)務(wù)隨著三期寫字樓穩(wěn)定運營，預(yù)計收入將同比增長12%左右；預(yù)期2012 年全年收入將實現(xiàn)18.5%的同比增長。盈利能力方面，我們預(yù)期，費用將基本維持穩(wěn)定，三項費用整體為3.4億元，較2011年僅小幅增長，從而推動凈利潤實現(xiàn)65%的同比增長至3.2 億元。我們看好作為北京核心商業(yè)物業(yè)持有者，公司國貿(mào)三期結(jié)束爬坡進入穩(wěn)定運營將推動業(yè)績持續(xù)增長，目前的NAV 估值已經(jīng)具備一定吸引力，維持“審慎推薦”評級。

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