主題：神火股份：關(guān)注大股東增持 “推薦”評(píng)級(jí)

　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):增發(fā)價(jià)下調(diào)，發(fā)行股本擴(kuò)張，業(yè)績(jī)將進(jìn)一步攤薄公司已將增發(fā)價(jià)由13.46元/股下調(diào)至8.32元/股，股本由16000萬股擴(kuò)大至23300萬股，每股收益進(jìn)一步攤薄，攤薄比例為12%。

　　考慮到新建電廠運(yùn)營(yíng)低于預(yù)期，以及電解鋁業(yè)務(wù)的低迷，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，不考慮增發(fā)，2011年、2012年、2013年EPS 為0.75元、1.00元、1.32元，若考慮增發(fā)完全攤薄后，2011年、2012年、2013年EPS 為0.75元、0.88元、1.16元。目前估值處于相對(duì)歷史均值以下，且大股東增持意向明顯，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)回落幅度超出預(yù)期；電廠運(yùn)營(yíng)持續(xù)低于預(yù)期

　　機(jī)構(gòu)來源：平安證券


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