主題：趙曦文：中海集運(yùn)建議趁高減持

信達(dá)國際 趙曦文

　　中海集運(yùn)(1.8,-0.06,-3.23%,實時行情)集團(tuán)早前發(fā)盈警，預(yù)期截至去年底止全年會轉(zhuǎn)盈為虧，主要由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履緩慢、歐洲債務(wù)危機(jī)加劇、中國經(jīng)濟(jì)增速減慢、國際集裝箱航運(yùn)市場的需求增長放緩、集裝箱運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)費(fèi)及運(yùn)量下跌，以及燃油價格上升等因素的不利影響所致。

　　環(huán)球經(jīng)濟(jì)今年前景不明，運(yùn)載力供應(yīng)持續(xù)，遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)下跌，基本上已顯示今年行業(yè)經(jīng)營依然處于寒冬，難言何時可見到曙光，短期潛在的催化劑，主要是來自運(yùn)費(fèi)已跌至不足以支付航運(yùn)營運(yùn)成本，加上第3季航運(yùn)業(yè)旺季不旺，導(dǎo)致零售庫存偏低，在補(bǔ)庫存下，僅會溫和地推動運(yùn)費(fèi)回升。

　　雖然近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好，加上歐洲及德國公布之制造業(yè)PMI指數(shù)較市場為佳，令市場憧憬歐美經(jīng)濟(jì)現(xiàn)回暖跡象。市場預(yù)期集團(tuán)今年每股虧損將有所收窄，今年預(yù)期市帳率與本港上市行業(yè)平均0.7倍相若，但我們相信今年歐美經(jīng)濟(jì)前景續(xù)存不確定性，加上波羅的海干散貨指數(shù)自去年10月份以來反復(fù)回落，期內(nèi)累計跌幅超過40%，反映運(yùn)力過剩的情況持續(xù)，對干散貨運(yùn)費(fèi)仍有下調(diào)壓力。

　　股價已由去年12份低位反彈超過16%，期內(nèi)升幅已跑贏同業(yè)，同時亦反映市場對運(yùn)費(fèi)現(xiàn)季節(jié)性回升的利好因素，近日頻受制保歷加通道頂部，短期回吐壓力漸增，因此建議趁高減持。

　　買入價：1.86元

　　目標(biāo)價：2.05元

　　支持位：1.67元



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