主題：趙曦文：中海集運(yùn)建議趁高減持

信達(dá)國(guó)際 趙曦文

　　中海集運(yùn)(1.8,-0.06,-3.23%,實(shí)時(shí)行情)集團(tuán)早前發(fā)盈警，預(yù)期截至去年底止全年會(huì)轉(zhuǎn)盈為虧，主要由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履緩慢、歐洲債務(wù)危機(jī)加劇、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減慢、國(guó)際集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)放緩、集裝箱運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)費(fèi)及運(yùn)量下跌，以及燃油價(jià)格上升等因素的不利影響所致。

　　環(huán)球經(jīng)濟(jì)今年前景不明，運(yùn)載力供應(yīng)持續(xù)，遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)下跌，基本上已顯示今年行業(yè)經(jīng)營(yíng)依然處于寒冬，難言何時(shí)可見(jiàn)到曙光，短期潛在的催化劑，主要是來(lái)自運(yùn)費(fèi)已跌至不足以支付航運(yùn)營(yíng)運(yùn)成本，加上第3季航運(yùn)業(yè)旺季不旺，導(dǎo)致零售庫(kù)存偏低，在補(bǔ)庫(kù)存下，僅會(huì)溫和地推動(dòng)運(yùn)費(fèi)回升。

　　雖然近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好，加上歐洲及德國(guó)公布之制造業(yè)PMI指數(shù)較市場(chǎng)為佳，令市場(chǎng)憧憬歐美經(jīng)濟(jì)現(xiàn)回暖跡象。市場(chǎng)預(yù)期集團(tuán)今年每股虧損將有所收窄，今年預(yù)期市帳率與本港上市行業(yè)平均0.7倍相若，但我們相信今年歐美經(jīng)濟(jì)前景續(xù)存不確定性，加上波羅的海干散貨指數(shù)自去年10月份以來(lái)反復(fù)回落，期內(nèi)累計(jì)跌幅超過(guò)40%，反映運(yùn)力過(guò)剩的情況持續(xù)，對(duì)干散貨運(yùn)費(fèi)仍有下調(diào)壓力。

　　股價(jià)已由去年12份低位反彈超過(guò)16%，期內(nèi)升幅已跑贏同業(yè)，同時(shí)亦反映市場(chǎng)對(duì)運(yùn)費(fèi)現(xiàn)季節(jié)性回升的利好因素，近日頻受制保歷加通道頂部，短期回吐壓力漸增，因此建議趁高減持。

　　買入價(jià)：1.86元

　　目標(biāo)價(jià)：2.05元

　　支持位：1.67元



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