主題：神火股份：自備電廠投產(chǎn)有效降低電解鋁成本


高華證券：韓永 2011-12-22 評(píng)級(jí)類(lèi)別 中性 EPS預(yù)測(cè) 2011年 2012年 2013年 成長(zhǎng)性 11-12年 12-13年
評(píng)級(jí)變動(dòng) 首次 35.94% 29.89%
報(bào)告日昨收盤(pán)價(jià): 8.69 目標(biāo)價(jià): 10.54 上漲空間: 21.29%
價(jià)值評(píng)級(jí) 給予公司12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.54 元，首次評(píng)級(jí)為中性。

2012 年無(wú)煙煤的資源優(yōu)勢(shì)將更加凸顯
稀缺性決定無(wú)煙煤資源的長(zhǎng)期價(jià)值。截至 2009 年底，我國(guó)無(wú)煙煤資源量?jī)H占到
煤炭總資源量的 13%，過(guò)去 5 年無(wú)煙煤的產(chǎn)量增速遠(yuǎn)低于煤炭總產(chǎn)量的增速；我
們預(yù)計(jì)十二五期間國(guó)家對(duì)稀缺煤種實(shí)施保護(hù)性開(kāi)采將進(jìn)一步提升無(wú)煙煤的資源價(jià)
值。
2012 年我們更看好無(wú)煙煤子行業(yè)。高盛中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)小組預(yù)測(cè) 2012 年中國(guó) GDP
增速放緩至 8.6%，國(guó)家發(fā)改委對(duì)電煤從 2012 年起實(shí)施臨時(shí)價(jià)格干預(yù)，這些都將
影響 2012 年的煤炭需求及價(jià)格。相對(duì)來(lái)說(shuō)，無(wú)煙煤塊煤的主要下游-農(nóng)業(yè)涉及民
生因此將相對(duì)穩(wěn)定，從而使得無(wú)煙煤在經(jīng)濟(jì)放緩下防御優(yōu)勢(shì)得到彰顯。
我們預(yù)計(jì) 2012 年無(wú)煙末煤價(jià)格上漲 3%，無(wú)煙塊煤上漲 5%。我們通過(guò)對(duì)無(wú)煙塊
煤和無(wú)煙噴吹煤的供需分析得出無(wú)煙煤的供需模型，我們的分析顯示 2012-2015
年期間我國(guó)無(wú)煙


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