主題：收購項目助推國電電力的業(yè)績增長

國電電力2年實現(xiàn)總收入同比增長20.18%，實現(xiàn)凈利潤同比增長43.50%。分析師認為，公司業(yè)績的增長主要是受到07年收購資產(chǎn)的助推。

近日，國電電力 (695：-0，0，↓0%)發(fā)布2年度公司年報，2年公司每股收益0.673元，每股凈資產(chǎn)4.926元，凈資產(chǎn)收益率12.749%；實現(xiàn)主營業(yè)務收入174.67億元，同比增長20.18%，實現(xiàn)凈利潤17.11億元，同比增長43.50%。



分析師認為，國電電力在2年度通過新建與并購兩條途徑大幅提高公司的裝機規(guī)模，進而推動公司全年業(yè)績的穩(wěn)步增長。其中，公司于2年上半年通過增發(fā)A股從母公司收購的三處優(yōu)質資產(chǎn)為公司全年的業(yè)績增長起到了很大的助推作用。僅這三處資產(chǎn)為公司帶來的利潤就占公司全年新增凈利潤總額的45.7%，并且還將成為公司未來的主要利潤增長點之一。

據(jù)年報披露，2年公司新增控股裝機容量313萬千瓦，其中新投產(chǎn)125萬千瓦，并購186萬千瓦，機組增容2萬千瓦。截至2年末，公司擁有全資及控股發(fā)電企業(yè)20家，參股發(fā)電企業(yè)7家，控股裝機容量達到1,230.9萬千瓦，權益容量929.89萬千瓦，分別比2年末增長34%和31%。

分析師指出，2年公司共完成發(fā)電量657.95億千瓦時，上網(wǎng)電量614.48億千瓦時，同比分別增長13.8%和12.67%；完成供熱量824萬吉焦，同比增長8.09%。公司于2年6月1日收購了國電石嘴山第一發(fā)電有限公司60%的股權和國電浙江北侖第一發(fā)電有限公司70%的股權，成為這兩家公司的控股股東，若剔除上述兩家公司，則公司2 年度累計完成發(fā)電量542.31億千瓦時，上網(wǎng)電量506.41億千瓦時，同比分別增長7.62%和6.79%。

另外，由于公司主要機組分布在利用小時較高的遼寧、京津塘、河北南網(wǎng)、寧夏、浙江等地區(qū)，全年公司平均設備利用小時達到5,785小時，火電平均利用小時達到6,144小時，分別高于全國平均水平774小時和828小時。2年公司供電煤耗339.45克/千瓦時，同比下降2.95克/千瓦時。

公司2年已簽訂的合同煤價格的平均漲幅為每噸30元左右，簽定量在3,000萬噸左右，燃煤成本壓力有一定提高。但是需要強調的是，公司目前所擁有的火電企業(yè)一部分屬于坑口電廠，燃料成本較低，另一部分火電企業(yè)位于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)或為經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)供電，電量消納和電價承受能力較強，因此公司消納燃料成本漲幅的能力也較強。此外，公司擁有部分水電企業(yè)，并且積極投身風能資源的開發(fā)，水電和風電均屬于國家鼓勵的清潔能源，將成為未來公司的利潤增長點。

分析師表示，公司07年底的在建項目規(guī)模約為1,100萬千瓦，08年浙江北侖一發(fā)、大渡河水電和大連莊河2×60萬千瓦機組將全年貢獻業(yè)績，成為08年的利潤增長點。同時，內蒙古東勝熱電第二臺機組及外三08年實現(xiàn)雙投，將為公司08年的業(yè)績錦上添花。而09年以后大渡河瀑布溝電站開始逐步投產(chǎn)，公司的水電比例將逐步提高。同時，大同三期、國電內蒙古能源大型火電機組的逐步投產(chǎn)，加之國電集團投資煤礦的逐步達成并貢獻業(yè)績，都將進一步提升公司的整體實力。另外，在五大國有發(fā)電集團當中，國電集團與國電電力裝機容量的比例最大，未來國電集團向上市公司注資的空間也最大，值得期待。

2年國電電力實現(xiàn)營業(yè)總收入174.67億元，同比增長20.18%；實現(xiàn)營業(yè)利潤30.11億元，同比增長40.50%；實現(xiàn)凈利潤17.11億元，同比增長43.50%

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