主題：中國國貿(mào)：兩駕馬車?yán)瓌?dòng)收入增長

70% 35.29%
報(bào)告日昨收盤價(jià): 9.96 目標(biāo)價(jià): 上漲空間:
價(jià)值評級 給予公司“推薦”評級。

中國國貿(mào)專業(yè)從事物業(yè)出租和經(jīng)營，擁有的可出租物業(yè)為北京
CBD 的標(biāo)志性建筑中國國際貿(mào)易中心。國貿(mào)中心集辦公、會(huì)議、住宿、
展覽、購物等多功能為一體，地段優(yōu)越，商圈成熟。
供給相對缺乏和需求不斷增加使得 CBD 區(qū)域?qū)懽謽强罩寐什粩?br />下降。今年第三季度，CBD 甲級寫字樓空置率為 6.59%，較去年同期
20.55%的空置率下降了 14 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)租金水平不斷上揚(yáng)，達(dá)到
245.66 元/平米/月，環(huán)比增長 13.43%。CBD 區(qū)域中期內(nèi)新增供應(yīng)有限，
公司有望享有由此帶來的高租金水平。
公司 2011 年上半年收入 40%來自寫字樓出租，20%來自酒店經(jīng)
營。新開業(yè)的國貿(mào) 3A 寫字樓出租率的提升和國貿(mào)大酒店快速增長的
經(jīng)營收入構(gòu)成拉動(dòng)公司未來收入增長的“兩駕馬車”。
國貿(mào) 3A 開業(yè)帶來的三費(fèi)增加使公司的利潤增速遠(yuǎn)低于收入增
速。隨著開辦費(fèi)在 2010 年

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