主題：西寧特鋼：看好資源和特鋼的長期價值 給予“買入”評級

　公司目前探明鐵礦資源儲量為2.1億噸，煤炭資源儲量6.4億噸，礬礦資源儲量2995萬噸。隨著公司的擴產(chǎn)計劃，我們預計從2011至2015年，鐵精粉產(chǎn)量將從135萬噸提高到210萬噸，原煤產(chǎn)量將從40萬噸提高到250萬噸，五氧化二釩產(chǎn)能將從1000噸提升至5000噸。公司特鋼產(chǎn)品目前主要為中低端合金結構鋼，彈簧鋼等，通過公司生產(chǎn)技術的改進，我們認為特鋼業(yè)務的盈利還有進一步提升空間。受益于資源產(chǎn)量增長以及特鋼產(chǎn)品毛利提升，我們預計公司2011-2013年銷售收入分別同比增長22%、13%、25%，凈利潤分別同比增長69%、23%、18%。首次覆蓋給予“買入”評級。

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