主題：上港集團：致力于成為港航供應鏈中的核心企業(yè)

我們用“一、二、三、四”來概括公司的業(yè)務及發(fā)展前景：一個中心，國際航運中心的主要承建者之一；兩篇文章：做好集裝箱優(yōu)勢產業(yè)發(fā)展和老港區(qū)功能轉換；三個戰(zhàn)略：立足長江、布局東北亞、放眼國際；四個支柱：集裝箱、散雜貨、港口物流、港口服務四大業(yè)務板塊。

　　我 們認為上港集團的主要競爭優(yōu)勢在于其獨特的地理區(qū)位優(yōu)勢和專業(yè)化的服務品質，上港集團已經開始向第四代港口邁進，具備較為顯著的第三代港口特征。我們認為上港集團在經營網絡覆蓋面和管理水平中，已經體現出明顯的優(yōu)勢，同時上港集團具有人才優(yōu)勢，高效的管理團隊和專業(yè)化的服務品質。

　　我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.20、0.23、0.28.元，基于上港集團未來的行業(yè)龍頭地位和發(fā)展前景，給予公司2012年15倍PE，對應目標價格為3.50元，較當前股價有10%左右的空間，給予增持評級。

　　風險提示：中國經濟和外貿增速持續(xù)下滑，集裝箱生成量整體下行，導致上港集團腹地生成量下降較快，從而影響公司業(yè)務量增速。華東區(qū)域港口間競爭加劇，港口有效費率提升空間低于預期，人工、燃料動力照明等成本增速高于預期。

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