主題：上港集團(tuán)：致力于成為港航供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)

我們用“一、二、三、四”來(lái)概括公司的業(yè)務(wù)及發(fā)展前景：一個(gè)中心，國(guó)際航運(yùn)中心的主要承建者之一；兩篇文章：做好集裝箱優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和老港區(qū)功能轉(zhuǎn)換；三個(gè)戰(zhàn)略：立足長(zhǎng)江、布局東北亞、放眼國(guó)際；四個(gè)支柱：集裝箱、散雜貨、港口物流、港口服務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊。

　　我 們認(rèn)為上港集團(tuán)的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于其獨(dú)特的地理區(qū)位優(yōu)勢(shì)和專業(yè)化的服務(wù)品質(zhì)，上港集團(tuán)已經(jīng)開始向第四代港口邁進(jìn)，具備較為顯著的第三代港口特征。我們認(rèn)為上港集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面和管理水平中，已經(jīng)體現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)上港集團(tuán)具有人才優(yōu)勢(shì)，高效的管理團(tuán)隊(duì)和專業(yè)化的服務(wù)品質(zhì)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.20、0.23、0.28.元，基于上港集團(tuán)未來(lái)的行業(yè)龍頭地位和發(fā)展前景，給予公司2012年15倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格為3.50元，較當(dāng)前股價(jià)有10%左右的空間，給予增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)增速持續(xù)下滑，集裝箱生成量整體下行，導(dǎo)致上港集團(tuán)腹地生成量下降較快，從而影響公司業(yè)務(wù)量增速。華東區(qū)域港口間競(jìng)爭(zhēng)加劇，港口有效費(fèi)率提升空間低于預(yù)期，人工、燃料動(dòng)力照明等成本增速高于預(yù)期。

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