主題：青島海爾（600690）：三季報盈利提升 維持買入

公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入188.37億元，同比增長14.62%；實現(xiàn)凈利潤7.29億元，同比增長31.69%；基本每股收益0.272元。

盈利提升

三季度公司毛利率為25.1%，同比提升3.34個百分點，公司通過新產(chǎn)品提價、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方式對原材料壓力有效消化。凈利率為3.87%，同比提升0.5個百分點。

虛實網(wǎng)同步擴張

公司通過海爾電器[7.91 5.05%]，整合內(nèi)部及外部各類相關(guān)資源，基本搭建了虛實網(wǎng)結(jié)合的通路平臺。日日順分銷渠道的快速擴張有望為公司增長助力。

資產(chǎn)整合繼續(xù)推進(jìn)

公司收購的青島海爾[10.44 2.35% 股吧 研報]模具等10家公司目前已納入合并報表，除直接增厚收益外，10家公司的收購有利于公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司和集團之間的資產(chǎn)整合仍在繼續(xù)推進(jìn)，未來五年內(nèi)集團家電資產(chǎn)陸續(xù)注入上市公司的目標(biāo)未變。

盈利預(yù)測

考慮到資產(chǎn)注入的增厚，上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2011-2013年公司EPS分別為1.09元、1.33元和1.63元，維持買入評級。（湘財證券）


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