主題：寶鈦股份：高速發(fā)展的預(yù)期不變

　 2008年6月23日下午，在海通證券2008年中期投資策略報(bào)告會(huì)“市場逆境與創(chuàng)造性適應(yīng)”上，我們邀請(qǐng)了寶鈦股份參與投資者交流。寶鈦股份財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董秘與參會(huì)者進(jìn)行了深入的交流。其中對(duì)近年以來公司所面臨的困難以及未來的發(fā)展等問題進(jìn)行了深入的分析，并對(duì)未來公司將保持快速發(fā)展態(tài)勢給予了充分解釋。

　　 簡單分析和投資建議

　　 通過本次深入的交流，我們認(rèn)為公司近年整體盈利增長速度有可能略有下降，主要原因是：上半年受發(fā)貨和地震災(zāi)害影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營增速略有下降，同時(shí)由于上半年新產(chǎn)品（航鈦產(chǎn)品）訂貨相對(duì)比例較低，也影響了公司的盈利能力。我們繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)，維持50-55元的目標(biāo)股價(jià)。我們認(rèn)為，公司最為我國鈦材行業(yè)最大的生產(chǎn)商，其民用產(chǎn)品占到全國的50%以上，而軍用鈦材占到全國的90%，行業(yè)龍頭地位牢不可破；未來我國軍工和民用鈦材增長迅速，公司目前受制于產(chǎn)能不足影響，無法滿足我國鈦材市場的需要，隨著公司增發(fā)項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，未來公司將保持高速發(fā)展態(tài)勢，尤其是航鈦產(chǎn)品的需求將逐漸旺盛，公司依照自身的技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，將毋庸置疑成為我國航鈦產(chǎn)品的生產(chǎn)基地。

　　 2008-10年我們對(duì)公司EPS的最新預(yù)測分別為：1.41元、2.32元和3.22元，我們調(diào)整公司未來的盈利預(yù)測，其主要原因?yàn)椋?008年公司上半年受各種因素影響，其盈利增長幅度有所降低；2009年我們保守預(yù)測為每股收益2.32元，主要原因是國內(nèi)民用產(chǎn)品價(jià)格下降幅度較大，而我們對(duì)軍品需求的預(yù)測保持穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)較大增幅，但實(shí)際增幅還需觀察，預(yù)計(jì)有可能超出我們的預(yù)期；2010年公司大部分項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，但考慮到公司部分項(xiàng)目屬于附加值較高的產(chǎn)品，達(dá)產(chǎn)期需要一定的時(shí)間，我們出于保守預(yù)期，對(duì)2010年新產(chǎn)品的盈利能力不做過高估計(jì)，實(shí)際生產(chǎn)情況也需要進(jìn)一步跟蹤。我們?nèi)匀槐３?0-55元以上的6個(gè)月目標(biāo)價(jià)，并強(qiáng)調(diào)公司高速發(fā)展的預(yù)期不變。



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