主題：寶鈦股份：經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn) 業(yè)績已開始釋放

　我們對公司維持之前的判斷：公司經(jīng)營狀況持續(xù)的、明顯的好轉(zhuǎn)趨勢確立：（1）公司軍用鈦材在爆發(fā)性增長之前穩(wěn)定增長的態(tài)勢可維持，公司在軍用領(lǐng)域也在逐步開拓進(jìn)一步的市場，除了傳統(tǒng)軍用航空領(lǐng)域外，公司在向軍用其他領(lǐng)域延伸并取得了實(shí)質(zhì)的進(jìn)展；（2）公司民品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果將逐步顯現(xiàn)；（3）公司產(chǎn)品具有很強(qiáng)的競爭力，價(jià)格轉(zhuǎn)移能力強(qiáng)；（4）國內(nèi)民用航鈦消費(fèi)啟動也是一個(gè)很大的市場空間。

　　未來公司產(chǎn)能提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品盈利能力進(jìn)一步提升。公司前期募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，其中鈦棒絲材項(xiàng)目逐步投入試用。鈦帶生產(chǎn)線逐步進(jìn)入正常生產(chǎn)；引進(jìn)二十輥冷軋機(jī)、鈦及鈦合金帶材專用聯(lián)合酸洗生產(chǎn)線、帶材拉彎矯線完成安裝6月底已經(jīng)進(jìn)入熱負(fù)荷試車。萬噸自由鍛壓機(jī)項(xiàng)目有望年底左右投產(chǎn)，該項(xiàng)目的投產(chǎn)將解決公司目前面臨的鍛造產(chǎn)能不足的問題。

　　維持強(qiáng)烈推薦的投資評級。維持11-13年EPS分別為0.28、0.80和2.18元，公司經(jīng)營好轉(zhuǎn)確立，同時(shí)，軍工鈦材銷售增長超預(yù)期的可能也使業(yè)績爆發(fā)性增長可能提前，維持強(qiáng)烈推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端鈦材需求增長大幅低于預(yù)期；海綿鈦價(jià)格大幅波動。



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