主題：上港集團(tuán)：主業(yè)穩(wěn)健 資產(chǎn)注入影響2季度成本

　事件描述:

　　上港集團(tuán)(600018,股吧)公布2011年中報(bào)：

　　上半年，上港集團(tuán)集裝箱吞吐量和營業(yè)收入同比分別增長10.54%和16.52%，毛利率同比下降2.89個百分點(diǎn)至47.62%，營業(yè)利潤同比上升11.09%，因營業(yè)外收支同比下降91.78%，歸屬于母公司的凈利潤同比下降4.51%至24.91億，實(shí)現(xiàn)EPS為0.115元。

上港集團(tuán)上半年集裝箱主業(yè)保持穩(wěn)健的自然增速，最終業(yè)績同比小幅下降，為4月起洋山二、三期資產(chǎn)過戶后成本增加及營業(yè)外收支同比下降所致：1）營業(yè)成本同比增長23.32%，增速高于收入增速6.8個百分點(diǎn)，原因是折舊費(fèi)用從7.8億上升為9.4億，同比上升了20.51%。2）財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升34.49%，主要是期末短期借款余額同比增加近40億，利息支出同比上升了32.10%。3）營業(yè)外收支同比下降91.78%，主要是去年上半年收到港運(yùn)大廈一次性改建裝修補(bǔ)貼款3億，而且今年上半年基本無地產(chǎn)相關(guān)收益。

　　上半年集箱業(yè)務(wù)收入同比增長7.39%，占收入的比重為46%，毛利占比為69%。散雜貨業(yè)務(wù)、港口物流和港口服務(wù)等業(yè)務(wù)的收入增速均在20%以上。

　　我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.28元、0.30元和0.33元，對應(yīng)PE分別為12.52倍、11.44倍和10.64倍。上半年?duì)I業(yè)外收入對業(yè)績貢獻(xiàn)有限，2008-2010年的處置無形資產(chǎn)利得（營業(yè)外收入下明細(xì)項(xiàng)）分別為7.01億、5.38億和7.96億，我們預(yù)計(jì)可能下半年會有體現(xiàn)；公司黃浦江沿岸豐富的土地儲備可為公司未來業(yè)績提供足夠的彈性空間，而匯山地塊商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)2012年預(yù)計(jì)可進(jìn)入結(jié)算期。我們保守預(yù)計(jì)“十二五”期間，土地轉(zhuǎn)讓+商業(yè)地產(chǎn)銷售，年均貢獻(xiàn)利潤至少在10億之上；公司業(yè)績出現(xiàn)超預(yù)期的概率很大。在本次收購洋山二、三期后，未來幾年資本開支減


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。