主題：從0.25億到14億美元！恒瑞創(chuàng)新藥被高價轉(zhuǎn)賣 藥茅虧了嗎？


2024年01月14日 00:43 來源： 澎湃新聞

　　2024開年以來，全球醫(yī)藥行業(yè)BD（business development，業(yè)務(wù)發(fā)展）交易不斷發(fā)生，而近期一起跨國藥企與國外Biotech（新興生物科技公司）的BD項目卻讓“藥茅”恒瑞醫(yī)藥（600276）成為行業(yè)話題。

　　1月9日，知名跨國藥企葛蘭素史克（GSK）宣布，與一家專注于解決呼吸和炎癥性疾病的公司Aiolos達(dá)成收購協(xié)議，獲得該公司唯一管線代號為AIO-001的單抗。為此，GSK將支付10億美元的預(yù)付款和4億美元的成功監(jiān)管里程碑付款。

　　14億美元的收購金額吸引眼球，但更讓國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)人士關(guān)注的是，此次GSK收購的Aiolos正是2023年8月與恒瑞達(dá)成產(chǎn)品授權(quán)的企業(yè)One Bio，而Aiolos的唯一管線正是恒瑞當(dāng)時授權(quán)給這家公司的產(chǎn)品SHR-1905項目。

　　形成對比的是，恒瑞與Aiolos達(dá)成合作時，恒瑞憑借這款后來被GSK看上的產(chǎn)品僅收獲了共計2500萬美元的首付款和近期里程碑付款。10億美元與2500美元，這之間的差價達(dá)到40倍，而兩筆交易的官宣時間相差不到半年。

　　圍繞上述兩筆交易，有聲音認(rèn)為，恒瑞醫(yī)藥虧了，低賣了高價值的創(chuàng)新藥。也有觀點認(rèn)為，自主創(chuàng)新產(chǎn)品即使是間接得到大型跨國藥企的認(rèn)可也是利好。還有業(yè)內(nèi)人士指出，從同一款藥但不同金額的兩項交易，能看出跨國藥企與國內(nèi)大型藥企在BD能力層面的差異。

　　恒瑞虧了嗎？

　　2023年8月15日，恒瑞醫(yī)藥公告稱，將創(chuàng)新藥TSLP單抗SHR-1905注射液項目有償許可給美國OneBio（后改名為Aiolos）公司。按協(xié)議約定，OneBio向恒瑞支付首付款和近期里程碑付款2500萬美元、研發(fā)及銷售里程碑付款累計可達(dá)10.25億美元。

　　SHR-1905就是Aiolos公司的AIO-001，這是一款針對呼吸系統(tǒng)疾病的在研藥物，于2021年5月獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)開展用于哮喘的臨床試驗，2023年5月獲批開展慢性鼻竇炎伴鼻息肉適應(yīng)證的臨床試驗，目前均處于臨床二期。根據(jù)恒瑞醫(yī)藥2023年8月的公告，SHR-1905相關(guān)項目累計投入研發(fā)費用約5705萬元。

　　可以看到，2500萬美元的首付款和近期里程碑付款覆蓋了恒瑞醫(yī)藥此前的研發(fā)費用。但同一款藥，跨國藥企和本土藥企收獲的初期款項卻差距巨大，是不是恒瑞醫(yī)藥被占了便宜，或者賣虧了？對此，上海市衛(wèi)生和健康發(fā)展研究中心主任金春林向澎湃新聞記者表示，當(dāng)前還不能說恒瑞醫(yī)藥虧了，不同企業(yè)對產(chǎn)品的前景認(rèn)知是不同的。目前，GSK用這么貴的價格收購這家公司，獲得這款產(chǎn)品，后續(xù)能否順利上市，并獲得商業(yè)化的成功，仍需要拭目以待。

　　一位不愿具名的醫(yī)藥行業(yè)人士向記者指出，GSK收購恒瑞醫(yī)藥的合作伙伴，對于恒瑞醫(yī)藥來說也算是利好，一方面是加快藥物上市進(jìn)程，恒瑞醫(yī)藥可以按照早期的協(xié)議，拿到后續(xù)的里程碑款項；另一方面，這款由恒瑞醫(yī)藥自主研發(fā)的創(chuàng)新藥納入GSK這樣的跨國藥企管線后，有望間接擴大恒瑞醫(yī)藥在全球醫(yī)藥行業(yè)的影響力。

　　“借助國際領(lǐng)先的合作伙伴覆蓋海外市場，加速融入全球藥物創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)產(chǎn)品價值最大化?！睆暮闳疳t(yī)藥當(dāng)時官宣合作的公告內(nèi)容也可以看到，與Aiolos的合作除了獲得一定收益，恒瑞醫(yī)藥也很看重其長遠(yuǎn)價值。

　　值得一提的是，2023年8月，被稱為“史上最強”醫(yī)藥反腐風(fēng)暴不斷推進(jìn)，恒瑞醫(yī)藥在二級市場的表現(xiàn)也不盡如人意。同時，8月也是A股上市公司披露半年報的時間節(jié)點。上述行業(yè)人士認(rèn)為，恒瑞醫(yī)藥決定進(jìn)行這項BD肯定是基于各方面因素的綜合考慮。

　　恒瑞們要如何加強BD能力？

　　廣義來說，BD包括產(chǎn)品的授權(quán)、企業(yè)的投資、兼并、收購等多種形式，當(dāng)前更常見的是產(chǎn)品授權(quán)，而恒瑞醫(yī)藥的BD也集中在這一方面。

　　2023年普遍被認(rèn)為是恒瑞強化BD團(tuán)隊的一年，信號之一就是任命江寧軍擔(dān)任首席戰(zhàn)略官。江寧軍是原基石藥業(yè)CEO，擁有30余年醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)及國際化經(jīng)驗，擔(dān)任首席戰(zhàn)略官后，全面負(fù)責(zé)創(chuàng)新藥國際化、臨床研究和商務(wù)拓展工作。同時，江寧軍還與董事長孫飄揚以及董事、副總經(jīng)理張連山組成戰(zhàn)略決策小組，全面負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略和研發(fā)決策。

　　也正是在江寧軍履職之后，外界看到恒瑞醫(yī)藥官宣了多項出海BD，其中包括默克這樣的大型跨國藥企，也包括Aiolos這樣的國外新興生物科技公司。相比較跨國藥企自帶背書，與新興生物科技公司合作往往會帶來一些質(zhì)疑。

　　恒瑞選擇的合作伙伴Aiolos是一家成立于2023年的新公司，該公司最大的亮點是該公司高管團(tuán)隊的背景，如該公司的首席執(zhí)行官Khurem Farooq是諾華子公司Gyroscope的前CEO，在業(yè)內(nèi)有20多年的藥物開發(fā)和運營管理經(jīng)驗，在加入Gyroscope之前，他曾任羅氏子公司Genentech免疫學(xué)和眼科業(yè)務(wù)部門的高級副總裁，領(lǐng)導(dǎo)過多個免疫學(xué)和眼科領(lǐng)域藥物的研發(fā)和商業(yè)化。

　　與這樣的新公司合作是否靠譜？恒瑞醫(yī)藥在當(dāng)時的公告中提到，該公司并非上市公司，其主要財務(wù)指標(biāo)等其他信息被認(rèn)為是商業(yè)機密，因此無法提供。公司對OneBio進(jìn)行調(diào)研后認(rèn)為，OneBio的高管團(tuán)隊在行業(yè)內(nèi)具有豐富的藥物開發(fā)經(jīng)驗，其現(xiàn)有的研發(fā)能力和資金實力可為在許可區(qū)域內(nèi)開發(fā)和商業(yè)化SHR-1905提供支持，其無法履行許可協(xié)議的風(fēng)險較低。

　　有醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)人員向記者表示，BD的買賣雙方都需要對項目進(jìn)行評估，評估側(cè)重點存在一定差異。目前無法從公開的官方渠道獲知恒瑞醫(yī)藥在評估合作伙伴的過程或細(xì)節(jié)。一般來說，跨國藥企的BD團(tuán)隊成立時間往往更久，團(tuán)隊成員也更為完整，不僅包括科學(xué)家，也有商務(wù)、法務(wù)等多方面的專業(yè)人士，配合得會更加緊密，保證BD的成功。

　　2022年12月由醫(yī)藥行業(yè)媒體E藥經(jīng)理人發(fā)布的《中國醫(yī)藥上市公司BD藍(lán)皮書》也提到，人才是保證BD成功的關(guān)鍵因素之一，企業(yè)應(yīng)注重BD人才的育留。BD人才需要軟硬兼?zhèn)洌簱碛腥娴闹R，如金融、法律、財務(wù)、藥學(xué)、醫(yī)學(xué)、市場；具備良好的溝通能力等；擁有良好的品格，如毅力好、體力好及智力好。

　　上述從業(yè)人員認(rèn)為，輝瑞、禮來等跨國藥企巨頭都通過BD不斷增強產(chǎn)品管線，當(dāng)前全球BD交易不斷，身在其中的本土藥企，研發(fā)能力和創(chuàng)新產(chǎn)品是基礎(chǔ)，但同時也要重視BD團(tuán)隊或能力建設(shè)，未來企業(yè)無論是作為買方還是賣方，在BD交易發(fā)生時才有可能為企業(yè)爭取更大的權(quán)益。

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