主題：華能國(guó)際7.23元買入后市如何操作？

招商證券分析師王燕珊：華能國(guó)際1~4月份原煤平均到廠價(jià)比2007年全年平均到廠價(jià)上漲24.5%；如果不出現(xiàn)特殊情況，預(yù)計(jì)公司上半年燃料價(jià)格漲幅將超過(guò)25%，超出我們盈利預(yù)測(cè)中燃料價(jià)格漲幅為20%的假設(shè)。國(guó)家發(fā)改委19日晚間公布上調(diào)電價(jià)和煤炭限價(jià)，我們認(rèn)為這對(duì)電力行業(yè)來(lái)講是實(shí)質(zhì)性利好。對(duì)電煤價(jià)格實(shí)行限價(jià)，保證了發(fā)電企業(yè)在上調(diào)電價(jià)中增加的收入不會(huì)被繼續(xù)上漲的煤價(jià)侵蝕，能夠切實(shí)增加發(fā)電企業(yè)利潤(rùn)，改善當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。公司2008年的目標(biāo)是平均發(fā)電利用小時(shí)上升110小時(shí)，一季度實(shí)現(xiàn)發(fā)電利用小時(shí)上升99小時(shí)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出計(jì)劃。我們判斷，全國(guó)發(fā)電利用小時(shí)下半年會(huì)好于上半年，公司實(shí)現(xiàn)計(jì)劃目標(biāo)沒(méi)有問(wèn)題。

　　同時(shí)，新所得稅法實(shí)施，公司全資電廠的所得稅率提高，控股電廠的所得稅率下降。平均來(lái)看，公司總體所得稅率將由以前的18％～19％下降到15％～16％，短期看對(duì)公司是利好。不過(guò)到2010年以后，公司全資電廠所得稅率繼續(xù)提高將使公司所得稅率超過(guò)目前水平。公司計(jì)劃2008年發(fā)電量超過(guò)2000億度，按此計(jì)算，全年增加收入超過(guò)20億元。預(yù)計(jì)2008、2009年公司每股收益分別為0.42元和0.52元，考慮到公司的資本平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)整合中具有更大的擴(kuò)張潛力，對(duì)電價(jià)上調(diào)的預(yù)期可能給予公司更高的溢價(jià)，維持“審慎推薦—A”的投資評(píng)級(jí)。




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