主題：華能國際7.23元買入后市如何操作？

招商證券分析師王燕珊：華能國際1~4月份原煤平均到廠價比2007年全年平均到廠價上漲24.5%；如果不出現(xiàn)特殊情況，預(yù)計公司上半年燃料價格漲幅將超過25%，超出我們盈利預(yù)測中燃料價格漲幅為20%的假設(shè)。國家發(fā)改委19日晚間公布上調(diào)電價和煤炭限價，我們認為這對電力行業(yè)來講是實質(zhì)性利好。對電煤價格實行限價，保證了發(fā)電企業(yè)在上調(diào)電價中增加的收入不會被繼續(xù)上漲的煤價侵蝕，能夠切實增加發(fā)電企業(yè)利潤，改善當(dāng)前的經(jīng)營環(huán)境。公司2008年的目標(biāo)是平均發(fā)電利用小時上升110小時，一季度實現(xiàn)發(fā)電利用小時上升99小時，遠遠超出計劃。我們判斷，全國發(fā)電利用小時下半年會好于上半年，公司實現(xiàn)計劃目標(biāo)沒有問題。

　　同時，新所得稅法實施，公司全資電廠的所得稅率提高，控股電廠的所得稅率下降。平均來看，公司總體所得稅率將由以前的18％～19％下降到15％～16％，短期看對公司是利好。不過到2010年以后，公司全資電廠所得稅率繼續(xù)提高將使公司所得稅率超過目前水平。公司計劃2008年發(fā)電量超過2000億度，按此計算，全年增加收入超過20億元。預(yù)計2008、2009年公司每股收益分別為0.42元和0.52元，考慮到公司的資本平臺優(yōu)勢，在行業(yè)整合中具有更大的擴張潛力，對電價上調(diào)的預(yù)期可能給予公司更高的溢價，維持“審慎推薦—A”的投資評級。




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