主題：上港集團(tuán)：業(yè)績增速放緩

9.09% 12.5%
報告日昨收盤價: 3.46 目標(biāo)價: 上漲空間:
價值評級 暫時維持公司“增持”的投資評級。

上港集團(tuán)發(fā)布 2011 年中報，收入 105.5 億，同比增 16.5%；歸屬上市股
東扣除非經(jīng)常損益的凈利潤 24.2 億，同比增 9.2%。實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益
的 EPS 0.11 元，略低于我們的預(yù)期。
集裝箱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)吞吐增長 10.5%達(dá) 1531.6 萬標(biāo)箱，其中洋山港吞吐同比
增長 33.5%至 627.3 萬標(biāo)箱，外高橋港上半年增長 5.8%至 764.3 萬標(biāo)箱，
吳淞港區(qū)表現(xiàn)平淡，或與港區(qū)間的航線調(diào)配有關(guān)。公司收入增 7.4%至 48.7
億；單箱收入下降 3.2%，我們判斷與中轉(zhuǎn)箱比重增加及其下游的集運(yùn)公司
盈利惡化有關(guān)。營業(yè)成本增 12.9%，或與箱量增長和物料及人工成本上升
有關(guān)。
公司散雜貨業(yè)務(wù)收入增 23.5%至 12.8 億，因吞吐量增 14.6%及單價上漲。
但因成本壓力增加，業(yè)務(wù)的毛利率降 3.6%至 30.4%。上半年，公司港口物
流及港口服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長達(dá) 34.1%和 20.8%，貢獻(xiàn)毛利


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