主題：上港集團：箱量旺季企穩(wěn)收儲漸行漸進 “推薦”評級

上港集團寶山收儲將有望在年內完成，預計可以為上港集團收儲收益大約30億元；公司北外灘的商業(yè)項目也將在2012年開始結算銷售，貢獻明年的盈利。中金公司給予“推薦”評級。

中金公司8月30日研究報告指出， 上港集團 (600018：3.38，-0.06，↓-1.74)寶山收儲將有望在年內完成。這部分土地即原來SCT寶山集裝箱碼頭公司和寶山散貨碼頭的舊港區(qū)土地。從港口船期表上看該碼頭已經(jīng)停用，而目前土地規(guī)劃(上港14區(qū))正在公示期間，因此相信在不久的將來這片土地將被收儲完畢。

按照公示，該土地面積大約140公頃，位于寶山新城，長江南側，預計可以為上港集團收儲收益大約30億元。而目前盈利預測中僅假設了2011年13億元的營業(yè)外收入，存在較大的上調空間。而該片土地，按照管理公司有可能在后續(xù)開發(fā)建設中與地產商聯(lián)手進行開發(fā)，貢獻未來的項目開發(fā)收益。另外，公司北外灘的商業(yè)項目也將在2012年開始結算銷售，貢獻明年的盈利。

盈利預測調整：維持2011年0.28元的攤薄后EPS不變，收儲事項將使得目前盈利存在25-30%的上調空間。另外將2012/2013年的EPS從0.35/0.39元下調至0.34/0.36元，以反映箱量增速的放緩。

但持續(xù)不斷的物業(yè)和土地開發(fā)都將成為上調盈利的潛在因素。

估值與建議：目前上港集團2011/2012年市盈率分別13和10倍，處于港口板塊低端。潛在的收儲事件可能貢獻超預期收益。



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