主題：上港集團(tuán)：箱量旺季企穩(wěn)收儲(chǔ)漸行漸進(jìn) “推薦”評(píng)級(jí)

上港集團(tuán)寶山收儲(chǔ)將有望在年內(nèi)完成，預(yù)計(jì)可以為上港集團(tuán)收儲(chǔ)收益大約30億元；公司北外灘的商業(yè)項(xiàng)目也將在2012年開始結(jié)算銷售，貢獻(xiàn)明年的盈利。中金公司給予“推薦”評(píng)級(jí)。

中金公司8月30日研究報(bào)告指出， 上港集團(tuán) (600018：3.38，-0.06，↓-1.74)寶山收儲(chǔ)將有望在年內(nèi)完成。這部分土地即原來SCT寶山集裝箱碼頭公司和寶山散貨碼頭的舊港區(qū)土地。從港口船期表上看該碼頭已經(jīng)停用，而目前土地規(guī)劃(上港14區(qū))正在公示期間，因此相信在不久的將來這片土地將被收儲(chǔ)完畢。

按照公示，該土地面積大約140公頃，位于寶山新城，長(zhǎng)江南側(cè)，預(yù)計(jì)可以為上港集團(tuán)收儲(chǔ)收益大約30億元。而目前盈利預(yù)測(cè)中僅假設(shè)了2011年13億元的營(yíng)業(yè)外收入，存在較大的上調(diào)空間。而該片土地，按照管理公司有可能在后續(xù)開發(fā)建設(shè)中與地產(chǎn)商聯(lián)手進(jìn)行開發(fā)，貢獻(xiàn)未來的項(xiàng)目開發(fā)收益。另外，公司北外灘的商業(yè)項(xiàng)目也將在2012年開始結(jié)算銷售，貢獻(xiàn)明年的盈利。

盈利預(yù)測(cè)調(diào)整：維持2011年0.28元的攤薄后EPS不變，收儲(chǔ)事項(xiàng)將使得目前盈利存在25-30%的上調(diào)空間。另外將2012/2013年的EPS從0.35/0.39元下調(diào)至0.34/0.36元，以反映箱量增速的放緩。

但持續(xù)不斷的物業(yè)和土地開發(fā)都將成為上調(diào)盈利的潛在因素。

估值與建議：目前上港集團(tuán)2011/2012年市盈率分別13和10倍，處于港口板塊低端。潛在的收儲(chǔ)事件可能貢獻(xiàn)超預(yù)期收益。



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