主題：203億元定增獲頂流機(jī)構(gòu)“瘋搶”，京東方A龍頭崛起？

　京東方A（000725.SZ）是全球半導(dǎo)體顯示龍頭，素有“散戶之王”稱謂，公司多項(xiàng)產(chǎn)品市占率位居全球第一。

　　事實(shí)證明，京東方不僅是散戶心目中的“YYDS”，同時也備受境內(nèi)外頂流機(jī)構(gòu)喜愛。公司203億定增募資獲得眾多知名機(jī)構(gòu)認(rèn)購，最終花落20家特定投資者。

第一、203億定增獲頂流機(jī)構(gòu)熱搶
　　歷時半年多，京東方定增募資203億元圓滿落幕。

　　8月18日，公司定增結(jié)果出爐，吸引了眾多境內(nèi)外頂流機(jī)構(gòu)認(rèn)購，最終發(fā)行對象為20名特定投資者。

　　從入局者看，有券商系招商、紅塔、海通、國泰君安等；險資有信泰、大家等；私募有高毅等。

　　此外還有境外投資者瑞銀集團(tuán)（UBS AG）、摩根士丹利國際股份有限公司等。自2021年上半年以來，京東方陸續(xù)遭到北上資金減持，如今來看，境外資金似乎換了一種形式，又通過定增回來。

　　此次為非公開發(fā)行新增股份36.5億股，將于2021年8月20日在深圳證券交易所上市，并開始計算鎖定期，其中京國瑞基金所認(rèn)購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起18個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，其他發(fā)行對象所認(rèn)購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

　　本次發(fā)行價格為5.57元/股，相當(dāng)于2021年7月21日（發(fā)行期首日）前20個交易日均價6.33元/股的87.99%。

　　募集資金總額約為203億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募集資金凈額約為197元。

　　前十大股東更新后，北京亦莊投資控股有限公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、挪威中央銀行－自有資金退出；信泰人壽保險股份有限公司－傳統(tǒng)產(chǎn)品、福清市匯融創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司進(jìn)入前十。

　　京東方素有“散戶之王”的稱謂，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年一季度股東戶數(shù)約133萬，排名A股第一，比第二位的中國平安96萬高出一大截。經(jīng)過此次定增可以發(fā)現(xiàn)，公司同樣也深受機(jī)構(gòu)投資者的喜愛。

　　雖然定增計劃圓滿結(jié)局，但京東方在今年翻云覆雨的二級市場似乎并不討喜。公司股價年初迄今非但沒有上漲，反而還下跌了2.10%（截至8月19日收盤，以下同）。

　　公司目前總市值約2222億元，股價5.78元。離中國散戶股東心目中的萬億市值還有很大距離。

　　未來公司股價是否出現(xiàn)大幅上漲效應(yīng)，還有待觀察。但眼下市場更感興趣的是，作為行業(yè)佼佼者，京東方為何要巨額定增？

第二、半導(dǎo)體顯示龍頭為何定增？
　　京東方是全球半導(dǎo)體顯示龍頭，公司在多個產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域銷量保持全球領(lǐng)先。

　　2020年，LCD智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視五大主流產(chǎn)品顯示屏出貨量和銷售面積市占率穩(wěn)居全球第一；創(chuàng)新應(yīng)用領(lǐng)域的穿戴、ESL、電子標(biāo)牌、拼接、IoT金融應(yīng)用市占率居全球第一。

　　2019年公司營收首次突破千億元，2020年更是達(dá)到1355.53億元，資產(chǎn)總計超4242.57億元。

　　像這么大的行業(yè)龍頭，公司為何要定增募資？

　　從業(yè)績看，京東方并不差錢。2020年公司歸母凈利潤約50.36億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約為680.65億元，創(chuàng)歷史新高。2021年一季度約為657.91億元。

　　公司預(yù)計2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤最高約127億元，同比增加超10倍。

　　盡管業(yè)績大增，現(xiàn)金流充沛，京東方真的沒有壓力嗎？

　　不然。公司所屬行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，需要產(chǎn)線設(shè)備、技術(shù)研發(fā)、原材料等大手筆投入。

　　近五年，公司的資本開支都大于經(jīng)營活動現(xiàn)金流，表明京東方A投入了大筆資金來規(guī)?；瘮U(kuò)張，僅靠經(jīng)營活動所得來拓展產(chǎn)能太過局限。

　　這點(diǎn)從公司資產(chǎn)負(fù)債率也可以看出。Wind數(shù)據(jù)顯示，京東方A的資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，從2016年的55.14%，上升至2020年的59.13%。

　　截至2020年末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率約為59.13%，有息負(fù)債規(guī)模1659.52億元，其中短期借款約86億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約680.65億元，雖然沒有流動性壓力，但在資本開支方面仍需借助外力。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，近五年，公司籌資活動現(xiàn)金凈流量規(guī)模龐大，分別約為261億元、329億元、155億元、278億元、238億元。

　　最后，從此次定增募資用途看，既有償還貸款部分，也有對OLED項(xiàng)目的投資，可見公司當(dāng)下對資金的需求量還是很大的。

　　具體來看，募集資金將用于“收購武漢京東方光電24.06%的股權(quán)”、“對重慶京東方顯示增資并建設(shè)京東方重慶第6代AMOLED（柔性）生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“對云南創(chuàng)視界光電增資并建設(shè)12英寸硅基OLED項(xiàng)目”、“對成都京東方醫(yī)院增資并建設(shè)成都京東方醫(yī)院項(xiàng)目”、“償還福州城投集團(tuán)貸款”以及補(bǔ)充流動資金。

　　除了還貸部分外，大部分資金都被用于開拓OLED新技術(shù)路線的業(yè)務(wù)，以及建設(shè)成都京東方醫(yī)院項(xiàng)目，這兩塊是公司防守和轉(zhuǎn)型的兩大領(lǐng)域，涉及面板技術(shù)革新和物聯(lián)網(wǎng)。

　　目前平板顯示市場依舊是LCD占據(jù)主流，但OLED、Mini-LED替代趨勢逐漸明朗，市場銷售占比逐年提高。

　　在這個技術(shù)迭代的關(guān)鍵檔口，龍頭企業(yè)的布局既抓住新一輪技術(shù)躍遷的機(jī)遇，也是鞏固未來龍頭地位。

　　2020年京東方確立成為物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，確立以半導(dǎo)體顯示為核心，Mini-LED、傳感器及解決方案、智慧系統(tǒng)以及智慧醫(yī)工融合發(fā)展的“1+4+N”航母事業(yè)群。

　　在這個轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時刻資本助力必不可少。

　　和京東方一樣，面板行業(yè)另一頭部企業(yè)TCL科技也采用了同樣的方式募資擴(kuò)展新產(chǎn)能。兩家企業(yè)同在今年年初提出，但在定增進(jìn)程上，TCL科技稍顯落后，目前其定增方案尚未通過證監(jiān)會核準(zhǔn)。

　　總體來看，本次定增有助于滿足公司資金需求，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，把握市場機(jī)遇，提高未來的行業(yè)競爭能力。

第三，定增對公司的影響
　　直觀看，非公開發(fā)行股票在解禁的時候可能對發(fā)行方的股價造成一定下行壓力，如果解禁數(shù)量巨大，則會對市場造成一定壓力。

　　京東方發(fā)行完成后，公司將增加約36.5億股限售流通股，發(fā)行后公司有條件限售股約占總股份的10.34%，在解禁前夕，或?qū)⒚媾R市場的拋售壓力。

　　利好的一面，定增后公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)將有一定幅度的提升，資金實(shí)力將得到有效提升，有利于降低公司財務(wù)風(fēng)險，提高償債能力，也為公司可持續(xù)發(fā)展提供有力的保障。

總結(jié)：
　　面板產(chǎn)業(yè)周期性在2019年就已經(jīng)是行業(yè)企業(yè)不得不面對的考驗(yàn)，京東方提出向物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，TCL科技則加碼新一代面板技術(shù)。雖然行業(yè)人士普遍認(rèn)為，LCD、OLED、Mini-LED等多種技術(shù)路線將至少共生共存5年，但不可否認(rèn)新一輪的技術(shù)風(fēng)口已經(jīng)降臨。不進(jìn)則退，京東方和TCL科技等頭部企業(yè)紛紛定增籌資向新技術(shù)發(fā)起沖擊，在技術(shù)迭代的檔口誰會抓住機(jī)遇率先勝出？行業(yè)格局會因此重塑嗎？

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