主題：中信證券：維持魯西化工“買入”評級 目標(biāo)價32元

中信證券發(fā)布研究報告稱，魯西化工(000830.SZ)主要煤化工產(chǎn)品維持景氣高位，盈利能力持續(xù)上行，維持2021-23年EPS預(yù)測2.63/2.81/2.92元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為7/7/7倍。目標(biāo)價32元，對應(yīng)2021年12倍PE估值，維持“買入”評級。

　　中信證券主要觀點如下：

　　公司2021Q2單季度歸母凈利潤16.3億元，同比增687%，再創(chuàng)歷史新高。上半年公司化工新材料板塊收入、盈利占比約七成，丁辛醇等產(chǎn)品價格上漲推升公司盈利。根據(jù)該行模型跟蹤，進(jìn)入Q3后預(yù)計公司業(yè)績延續(xù)Q2上行趨勢，下半年有望維持高盈利水平。公司在建項目穩(wěn)步推進(jìn)，中長期規(guī)劃成長空間較大。

　　公司Q2業(yè)績再創(chuàng)新高。公司2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入144.7億元，同比增95%，實現(xiàn)歸母凈利潤26.3億元，同比增1064%;其中2021Q2實現(xiàn)營業(yè)收入82.5億元，同比增103%，環(huán)比增33%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.3億元，同比增687%，環(huán)比增63%。公司2021Q2單季度業(yè)績繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，主要由于丁辛醇等煤化工產(chǎn)品景氣高位，推動盈利能力提升。

　　上半年公司化工新材料收入、盈利占比約七成，丁辛醇等產(chǎn)品景氣高位。2021年上半年，公司化工新材料板塊收入占比68%，毛利占比73%，毛利率同比提升19pcts;根據(jù)子公司口徑數(shù)據(jù)，其中丁辛醇+己內(nèi)酰胺、尼龍6+聚碳酸酯子公司凈利潤占比67%，公司化工新材料收入、盈利占比均七成。上半年丁辛醇需求旺盛，疊加去年底海外產(chǎn)能不可抗力等因素，丁辛醇產(chǎn)品景氣維持高位，上半年公司多元醇凈利潤15.4億元，占比59%，是業(yè)績大幅提升主要原因。

　　此外，公司DMF、己內(nèi)酰胺、尼龍6、聚碳酸酯等產(chǎn)品均維持較好盈利水平。2021Q2公司主要產(chǎn)品聚碳酸酯、己內(nèi)酰胺、尼龍6、丁醇、辛醇實現(xiàn)均價為27032、13464、14030、13744、14609元/噸，同比分別提升98%、43%、32%、160%、127%，環(huán)比分別提升29%、8%、7%、28%、17%。根據(jù)該行的魯西化工每日產(chǎn)品價格模型業(yè)績測算結(jié)果，進(jìn)入Q3后預(yù)計公司業(yè)績?nèi)匀谎永m(xù)Q2向上的趨勢，該行預(yù)計公司下半年業(yè)績有望繼續(xù)超市場預(yù)期。

　　公司在建項目穩(wěn)步推進(jìn)，中長期成長可期。公司2020年底公告擬投資建設(shè)60萬噸/年己內(nèi)酰胺●尼龍6、120萬噸/年雙酚A、24萬噸/年乙烯下游一體化項目，投資合計約140億元，此外還有高端氟化工項目等，預(yù)計項目建成后公司固定資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張近一倍。截止2021年中報，乙烯下游一體化、雙氧水項目轉(zhuǎn)固投產(chǎn)，高端氟化工一體化項目進(jìn)度85%，己內(nèi)酰胺·尼龍6一期工程進(jìn)度10%，公司在建項目穩(wěn)步推進(jìn)。中長期來看，根據(jù)聊城市政府官網(wǎng)披露，魯西化工園區(qū)作為當(dāng)?shù)刂攸c發(fā)展的新材料化工園區(qū)，遠(yuǎn)期具有100萬噸PC、100萬噸MDI等項目規(guī)劃，大股東轉(zhuǎn)變?yōu)橹谢瘓F(tuán)之后，該行看好公司長期在新材料領(lǐng)域發(fā)展布局。

　　風(fēng)險因素：國際油價大幅波動的風(fēng)險，全球疫情防控不及預(yù)期的風(fēng)險，化工產(chǎn)品景氣下滑的風(fēng)險。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。