主題：五糧液36倍估值，還被高估嗎

今天，要聊到的這家上市公司，想必大家也都熟悉，說是家喻戶曉也不為過，就是那大名鼎鼎的五糧液。老酒鬼可能一聽到這三個字，比茅臺還要親，要說八九十年代的白酒老大哥可不是茅臺，而是五糧液。新酒民可能聽到五糧液也感興趣，畢竟是當(dāng)今白酒市場的“龍二”，那也是如雷貫耳。

幾十年來，五糧液可謂是一波三折，從曾經(jīng)的老大哥跌落，又從負增長一路逆襲歸來，確實不容易。這幾年，基于良好的成長屬性以及高端白酒景氣賽道加持，股票價格是一路猛漲，2年多的時間翻漲了4倍，最大漲幅超6倍，可見投資者之偏愛度。不過，今年五糧液的情況卻不樂觀，股價沖高回落，市值從最高點跌下來蒸發(fā)3000億，期間股價說是“腰斬”也不為過，年度跌幅還有著近20%。那么，五糧液到底怎么了，難道大白馬真就“不香”了嗎，股價接連下跌后還有救嗎，估值真的被高估了嗎？關(guān)于這些問題，今天就來好好分析分析。



1、五糧液曾經(jīng)也迷茫過，但近年目標明確，業(yè)績成長是如魚得水。聊起五糧液的曾經(jīng)，真的要拿如今“股王”茅臺來比上一比。1998年，貴州茅臺營業(yè)收入6.28億，凈利潤1.47億，而早在1995年的五糧液營業(yè)收入便達到了9.15億，凈利潤達到了2.17億，同時間的1998年營業(yè)收入遠超茅臺，達到了28.14億，凈利潤達5.6億。當(dāng)時白酒界的老大哥，可不是茅臺，妥妥的是五糧液。2001年茅臺上市時，凈利潤為2.5億，而同期五糧液的凈利潤則是8.11億，是茅臺的3倍多。

不過，在之后的幾年里，茅臺迅速崛起，而五糧液開始出現(xiàn)倒退之勢，2002年凈利潤同比下降24.42%，2005年凈利潤同比下降4.43%。自此，茅臺超越五糧液完成了歷史轉(zhuǎn)折，曾經(jīng)的龍頭老大也就此跌落。到了2013年、2014年時的行業(yè)危機，五糧液也是沒能抵御住，連續(xù)兩年凈利潤呈現(xiàn)負增長，而作為龍頭老大哥的貴州茅臺，則在那兩年真正的確立了行業(yè)地位。

曾經(jīng)的傳奇，在2013年至2016年時迷茫，與不知去向，曾經(jīng)的老大哥也徹頭徹尾的跌落。不過，五糧液求發(fā)展的基因仍在，到了2017年，再次步入高成長，持續(xù)在高端、次高端白酒市場發(fā)力，2017年-2020年凈利潤分別同比增長42.58%、38.36%、30.02%，今年的增長勢頭仍舊強勁。再次回歸，持續(xù)發(fā)力，成長開始如魚得水。



2、股票價格之所以接連下跌，根本原因是估值實在太高了。五糧液自2019年初每股四十多元，一路上漲至2021年初歷史最高價357元/股，翻漲幅度讓人嘆為觀止。雖說期間的業(yè)績成長優(yōu)秀，但股票價格卻早早地透支了行情。根據(jù)測算，當(dāng)時在未發(fā)布2020年年度業(yè)績的情況下估值高達70倍，就算參照2021年的情況測算，估值也是高達58倍。而近些年五糧液的估值平均波動區(qū)間在15.7倍-30倍。顯然，當(dāng)時五糧液的估值實在太高了。估值高的情況，至今也未改變，參照如今的股票價格計算，五糧液的估值仍舊達36倍，處于近些年高位。

3、未來業(yè)績成長的確定性仍舊很高，市場關(guān)注度也是很高。雖然，國內(nèi)白酒市場的總體量有所縮減，但高端、次高端白酒市場景氣成長，近幾年還是十分高的，認可程度也很高。當(dāng)前，市場預(yù)測五糧液2021年-2023年凈利潤同比增長分別為20%、18%、17%，情況還是相當(dāng)樂觀的。近期，五糧液股價的表現(xiàn)確實弱勢，但這要客觀來看，一則是白酒行業(yè)整體弱勢，二是五糧液的估值確實比較高，存在殺估值的情況。但是，一旦局面扭轉(zhuǎn)開來，五糧液的熱度勢必會再次回來，畢竟市場關(guān)注度本來就很高。



4、估值分析以及股價走勢的規(guī)律。以五糧液的情況參照現(xiàn)在的股票價格計算，估值約36倍，對比15.7倍-30倍的平均估值波動區(qū)間，確實仍舊處于高位。但是，參照2022年、2023年的情況測算估值，分別約30倍、26倍，已經(jīng)開始趨近合理區(qū)間了。對普通投資者來說，或許參考股價波動的技術(shù)規(guī)律更有效，當(dāng)周線級別MACD指標處于紅柱區(qū)間的時候，上漲的概率更高，處于綠柱區(qū)間的時候，下跌的概率更大。

當(dāng)前，五糧液的消極態(tài)勢確實比較大，估值又是處于高位。但是，對一家未來業(yè)績確定性高的上市公司來說，待到市場開始緩和，估值處于合理區(qū)間，勢必關(guān)注度也會再回來。

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