主題：同仁堂：老字號 新活力

2011年上半年，公司以創(chuàng)新發(fā)展為主題，解放思想、拓寬思路，圍繞市場需求，合理擺布品種結(jié)構(gòu)，依托品牌優(yōu)勢，對內(nèi)發(fā)掘潛能、對外靈活組織，在兼顧經(jīng)營質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量的同時，實現(xiàn)了時間、任務“雙過半”，為全年經(jīng)營目標的順利完成打下良好基礎。公司實現(xiàn)營業(yè)收入251，98.26萬元，同比增長24.53%，營業(yè)成本為209，631.08萬元，同比增長23.55%，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25，886.39萬元，同比增長27.60%，基本每股收益為0.497元，同比增長27.44%。

　　公司以市場為導向，以品種為核心，繼續(xù)開拓思路促營銷，突破瓶頸謀發(fā)展。報告期內(nèi)，為了進一步發(fā)揮品種優(yōu)勢，優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)，經(jīng)營分公司成立了品種委員會，專責品種的研究策劃，同時負責追蹤市場反應與政策導向，并在此基礎上對營銷工作提出指導與監(jiān)督。品種委員會的建立，有效地促進了經(jīng)營銷售工作與市場需求和政策規(guī)定的有機結(jié)合，對于整體銷售任務的完成起到積極作用。其中，2011年第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入102，192.74萬元，同比上升17.98%，環(huán)比一季度減少31.77%，歸屬于上市公司股東的凈利潤14，094.32萬元，同比增長36.29%，環(huán)比一季度上升19.52%，基本每股收益為0.271元，同比上升36.18%，環(huán)比一季度增加19.91%。

　　2011年是公司的“創(chuàng)新發(fā)展年”，公司將落實規(guī)劃、創(chuàng)新發(fā)展的要求，深入探索公司資源的合理配置與使用，向內(nèi)挖潛尋求增長方式的轉(zhuǎn)變，充分發(fā)揮品牌、品種的優(yōu)勢推動公司健康發(fā)展。我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.32、0.36、0.42元，對應8月23日收盤價16.28元的PE分別為51、46、39倍，公司估值較為合理，我們給予公司“謹慎推薦”評級。

　　風險提示：原材料價格變動風險；醫(yī)改政策影響下市場結(jié)構(gòu)、需求變化風險；新藥上市不確定性風險。



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