主題：上海機(jī)場(chǎng)重組“啟幕”背后：業(yè)績(jī)首現(xiàn)虧損 免稅業(yè)務(wù)沖擊明顯


2021年06月20日 06:58 來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)
長(zhǎng)期橫亙?cè)谏虾纱髾C(jī)場(chǎng)間的難題或?qū)⒌玫綇氐捉鉀Q。6月10日，上海國(guó)際機(jī)場(chǎng)股份有限公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告，籌劃以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)方式購(gòu)買(mǎi)上海機(jī)場(chǎng)(集團(tuán))有限公司持有的上海虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限責(zé)任公司100%股權(quán)、上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)物流發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“機(jī)場(chǎng)物流公司”)100%股權(quán)以及上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)第四跑道相關(guān)資產(chǎn)。

　　長(zhǎng)期橫亙?cè)谏虾纱髾C(jī)場(chǎng)間的難題或?qū)⒌玫綇氐捉鉀Q。

　　6月10日，上海國(guó)際機(jī)場(chǎng)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海機(jī)場(chǎng)”，600009.SH)發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告，籌劃以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)方式購(gòu)買(mǎi)上海機(jī)場(chǎng)(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)”)持有的上海虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“虹橋公司”)100%股權(quán)、上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)物流發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“機(jī)場(chǎng)物流公司”)100%股權(quán)以及上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)第四跑道相關(guān)資產(chǎn)。

　　據(jù)了解，作為上海市兩大機(jī)場(chǎng)，虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期歸屬上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)運(yùn)營(yíng)管理，而浦東機(jī)場(chǎng)則歸屬上市公司上海機(jī)場(chǎng)管理。此次重組也意味著上海兩大機(jī)場(chǎng)或?qū)⒔K結(jié)長(zhǎng)達(dá)17年的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，最終實(shí)現(xiàn)合縱連橫。

　　關(guān)于此次重組的時(shí)機(jī)選擇和背景等相關(guān)問(wèn)題，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電、致函上海機(jī)場(chǎng)方面，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)稱(chēng)“以公告信息為準(zhǔn)”。

　　拆解同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題

　　公開(kāi)信息顯示，上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)為上海機(jī)場(chǎng)第一大股東，持股比例為53.25%，目前運(yùn)營(yíng)管理虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)，而上海機(jī)場(chǎng)則運(yùn)營(yíng)管理浦東機(jī)場(chǎng)。

　　由于虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)和浦東機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)在同一控股股東旗下運(yùn)營(yíng)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題一直頗受關(guān)注。據(jù)上海機(jī)場(chǎng)方面介紹，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)為雙方可能競(jìng)爭(zhēng)某一航線在虹橋機(jī)場(chǎng)或者浦東機(jī)場(chǎng)起降。

　　事實(shí)上，早在2004年，上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)即承諾努力推進(jìn)核心資產(chǎn)上市工作，在相關(guān)土地合理利用方案獲得政府部門(mén)認(rèn)可的條件下，積極履行承諾，實(shí)現(xiàn)通過(guò)一個(gè)上市公司整合集團(tuán)內(nèi)航空主營(yíng)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的目標(biāo)。

　　不過(guò)，近17年來(lái)，上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)未能履行承諾。根據(jù)上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的說(shuō)法，主要原因在于機(jī)場(chǎng)行業(yè)固有的占地面積大，且具有極強(qiáng)土地專(zhuān)用屬性的特征，客觀上增加了將集團(tuán)內(nèi)航空主營(yíng)資產(chǎn)整合進(jìn)入上市公司的難度。

　　2014年，因?yàn)檫t遲未能解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)收到上海證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書(shū)，被要求說(shuō)明履約時(shí)限未規(guī)范的原因、進(jìn)展，以及下一步的解決方案。

　　而此次上海機(jī)場(chǎng)宣布正在籌劃重大資產(chǎn)重組，也意味著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題將迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　關(guān)于重組進(jìn)展，上海機(jī)場(chǎng)方面在公告中表示，目前交易各方對(duì)本次交易僅達(dá)成了初步意向，事項(xiàng)存在重大不確定性。據(jù)悉，上海機(jī)場(chǎng)自6月10日起停牌，停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

　　值得一提的是，此次上海機(jī)場(chǎng)擬購(gòu)買(mǎi)的虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)相關(guān)資產(chǎn)，正是2004年上海機(jī)場(chǎng)與上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)在資產(chǎn)置換協(xié)議中置出的資產(chǎn)。

　　合縱連橫之道

　　據(jù)了解，此次重組涉及的三個(gè)交易標(biāo)的包括虹橋公司100%股權(quán)、機(jī)場(chǎng)物流公司100%股權(quán)以及上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)第四跑道相關(guān)資產(chǎn)，而虹橋公司的主要資產(chǎn)為虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)。公開(kāi)信息顯示，虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)為4級(jí)E類(lèi)機(jī)場(chǎng)，是國(guó)內(nèi)三大門(mén)戶復(fù)合樞紐機(jī)場(chǎng)之一。

　　根據(jù)《上海航空樞紐戰(zhàn)略規(guī)劃》對(duì)兩大機(jī)場(chǎng)的布局定位，以浦東機(jī)場(chǎng)為主構(gòu)建樞紐航線網(wǎng)絡(luò)和航班波，虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)在樞紐結(jié)構(gòu)中發(fā)揮輔助作用，以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)為主。

　　機(jī)場(chǎng)物流公司則是上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)擬成立的物流公司，將作為航空物流業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)主體，承接上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)站有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浦東貨運(yùn)站”)51%股權(quán)。

　　公開(kāi)信息顯示，浦東貨運(yùn)站的經(jīng)營(yíng)范圍主要為各航空公司、貨代公司和貨主提供進(jìn)出港貨物、郵件在浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)站內(nèi)的處理服務(wù)。據(jù)披露，2020年1~6月，浦東貨運(yùn)站營(yíng)業(yè)收入為3.98億元，凈利潤(rùn)為1.31億元。

　　而在上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)第四跑道相關(guān)資產(chǎn)中，第四跑道于2015年3月正式投入使用，位于第二跑道東側(cè)440米處，長(zhǎng)3800米、寬60米，附屬建設(shè)了12條快速出口滑行道、2條垂直聯(lián)絡(luò)道、2條回轉(zhuǎn)聯(lián)絡(luò)道。根據(jù)2015年的公開(kāi)報(bào)道，該跑道是世界上等級(jí)最高的跑道，可起降包括空客A380在內(nèi)的各類(lèi)大型客機(jī)。

　　興業(yè)證券近日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，在疫情環(huán)境下，擬注入的虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)、浦東貨運(yùn)站盈利情況受?chē)?guó)際航線影響相對(duì)較小，注入后短期有望增厚上市公司業(yè)績(jī)。從長(zhǎng)期看，虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)著大量精品商務(wù)航線，客源質(zhì)量遠(yuǎn)高于一般國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)，隨著運(yùn)營(yíng)的優(yōu)化，虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)商業(yè)和整體盈利能力提升空間都較大。

　　不過(guò)，關(guān)于此次重組將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)的影響，上海機(jī)場(chǎng)方面未予正面回應(yīng)。

　　免稅紅利難以為繼

　　在此番重組背后，上海機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)狀況也頗受關(guān)注。

　　據(jù)了解，上海機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為航空性業(yè)務(wù)和非航空性業(yè)務(wù)。航空性業(yè)務(wù)指與飛機(jī)、旅客及貨物服務(wù)直接關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)性服務(wù)；非航空性業(yè)務(wù)包含延伸的商業(yè)、辦公室租賃和值機(jī)柜臺(tái)出租等。

　　但受新冠肺炎疫情沖擊，上海機(jī)場(chǎng)在2020年首次出現(xiàn)虧損。當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.03億元，同比減少60.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-12.67億元，同比減少125.18%。

　　具體來(lái)看，其管理的浦東機(jī)場(chǎng)全年主要業(yè)務(wù)量出現(xiàn)較大負(fù)增長(zhǎng)。其中，浦東機(jī)場(chǎng)共保障飛機(jī)起降架次為32.57萬(wàn)，同比減少36.37%，位居全國(guó)第二；旅客吞吐量為3047.65萬(wàn)次，排名從2019年的全國(guó)第二下降至第九。在機(jī)場(chǎng)貨郵吞吐量方面，2020年浦東機(jī)場(chǎng)貨郵吞吐量為368.7萬(wàn)噸，位居全國(guó)第一，同比增長(zhǎng)1.4%。

　　今年第一季度，上海機(jī)場(chǎng)的業(yè)績(jī)未能得到有效改善。公司一季報(bào)顯示，當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入為8.66億元，同比減少47.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4.36億元，同比減少641.63%。

　　雪上加霜的是，上海機(jī)場(chǎng)在年報(bào)中提醒稱(chēng)，受海南離島免稅、市內(nèi)免稅店以及跨境電商及進(jìn)口關(guān)稅持續(xù)下降等多重因素影響，機(jī)場(chǎng)口岸免稅消費(fèi)的購(gòu)買(mǎi)力已經(jīng)發(fā)生變化，浦東機(jī)場(chǎng)此前的免稅紅利難以為繼。

　　據(jù)了解，上海機(jī)場(chǎng)今年1月30日發(fā)布“關(guān)于簽訂免稅店項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的補(bǔ)充協(xié)議公告”，按照公司與日上免稅行(上海)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“日上免稅公司”)簽訂的補(bǔ)充協(xié)議，當(dāng)實(shí)際國(guó)際客流小于等于2019年的80%時(shí)，按月實(shí)際銷(xiāo)售提成收取租金；反之，按月保底銷(xiāo)售提成收取租金。這也意味著，上海機(jī)場(chǎng)的租金收入從此前的“上無(wú)封頂，下有保底”模式變?yōu)椤吧嫌蟹忭?，下無(wú)保底”。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2017~2019年，日上免稅公司向上海機(jī)場(chǎng)支付的免稅店租金分別為25.55億元、36.81億元和52.1億元，占2017~2019年?duì)I業(yè)收入比重分別為23.3%、39.53%和47.6%。2020年，上海機(jī)場(chǎng)的免稅店租金收入為11.56億元，較疫情前有大幅下滑。

　　關(guān)于前述補(bǔ)充協(xié)議對(duì)公司的影響，上海機(jī)場(chǎng)在公告中表示，2021~2025年免稅店業(yè)務(wù)收入的實(shí)現(xiàn)很大程度上取決于疫情的進(jìn)展及浦東機(jī)場(chǎng)國(guó)際及港澳臺(tái)地區(qū)航線客流的恢復(fù)情況，具有不確定性。

　　此公告一出，上海機(jī)場(chǎng)股價(jià)大跌，近幾個(gè)月來(lái)股價(jià)不斷走低，從年內(nèi)最高的81.42元/股跌至停牌前6月9日的48.85元/股，市值已蒸發(fā)500多億元。數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，上海機(jī)場(chǎng)總市值941.32億元。

　　光大證券發(fā)布的研報(bào)分析認(rèn)為，上海機(jī)場(chǎng)資產(chǎn)重組將奠定公司長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。根據(jù)《上海市綜合交通發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，上海將推進(jìn)浦東機(jī)場(chǎng)四期擴(kuò)建，規(guī)劃2025年上海樞紐的航空旅客吞吐量達(dá)到1.3億人次以上。此次資產(chǎn)重組或?qū)楣就瓿伞笆奈濉币?guī)劃打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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