主題：日照港:中期業(yè)績符合預期,整體上市逐步推進

上半年公司共完成貨物吞吐量10,503萬噸,同比增長9%。其中:完成金屬礦石吞吐量7,124萬噸,同比增長4%,外貿(mào)進口鐵礦石量繼續(xù)保持全國沿海港口第一名;完成煤炭及制品吞吐量1,565萬噸,同比增長11%,煤炭進口量繼續(xù)保持北方港口第一名;完成非金屬礦吞吐量553萬噸,同比增長23%;完成鋼材吞吐量304萬噸,同比減少26%。由于公司現(xiàn)有的礦石泊位能力基本飽和,上半年鐵礦石吞吐量增速低于同期全國8%左右的鐵礦石進口增速。
上半年公司全面攤薄的EPS為0.10元,基本符合預期。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.28億元,同比增長13%;發(fā)生營業(yè)成本11.85億元,同比增長13%;整體毛利率為31.4%,與10年同期基本持平;實現(xiàn)利潤總額3.61億元,同比增長9%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.62億元,同比增長13%。
整體上市逐步推進中,預計此次非公開發(fā)行收購集團木片、糧食碼頭等資產(chǎn)增厚2011年每股收益10%左右。公司擬以不低于4.27元/股的價格非公開發(fā)行不超過4.74億股,收購日照港集團所持有的裕廊公司(主要從事糧食、木片裝卸業(yè)務)70%的股權(quán)、外理公司84%的股權(quán)、集團拖輪業(yè)務及相關(guān)資產(chǎn);嵐山港務所屬嵐山港區(qū)4#、9#泊位及拖輪業(yè)務相關(guān)資產(chǎn);昱橋鐵礦石裝卸公司23.81%的股權(quán)。公司計劃于8月底召開股東大會,審議此次非公開發(fā)行議案。2012年隨著配套的日照-江蘇儀征、日照—東明輸油管線相繼建成投產(chǎn),集團油品裝卸業(yè)務將迎來跨越式增長,盈利能力最強的油品業(yè)務2012年培育成熟后也有望注入上市公司。
公司煤炭業(yè)務未來幾年增長潛力大。兗州煤業(yè)計劃在日照港建設(shè)煤炭儲備基地,預計2012年前后建成,每年將帶來1000萬噸左右的煤炭吞吐量。以日照港為出海口的山西中南部鐵路煤運通道計劃2014年建成,預計該通道建成后每年將給日照港帶來5000萬噸左右的煤炭量下水量。
維持公司增持-A評級。不考慮資產(chǎn)收購影響,預期公司2011-2013年每股收益分別為0.21元、0.25元、0.29元,預計此次資產(chǎn)收購年內(nèi)完成有望增厚公司2011年業(yè)績10%左右,目前動態(tài)PE16倍左右。
風險提示:宏觀經(jīng)濟大幅減速風險。

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