主題：寶鈦股份：產(chǎn)品結構仍有優(yōu)化空間 強烈推薦

寶鈦股份（600456）今天股價逆市上漲1.55%，全天換手率為4.12%。公司是世界級的一體化鈦業(yè)公司，中國高端鈦材領域的絕對壟斷公司，在國內(nèi)航空鈦材、軍工鈦材領域的市場占有率超過了90%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.27元、0.63元、1.06元，對應動態(tài)市盈率為107倍、46倍、27倍；當前共有18位分析師跟蹤，3位給予“強力買入”評級，12位給予“買入”評級，3位給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.00。

公司2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.52億元，同比增長24.3%；營業(yè)利潤2962.27萬元，同比增長209.55%；利潤總額3041.09萬元，同比增122.5%；歸屬于母公司所有者凈利潤776.62萬元，比上年同期增長39%；半年度每股收益為0.018元，二季度單季度每股收益為0.0104元，環(huán)比增長37%。

公司業(yè)績主要得益于海綿鈦產(chǎn)品價格的上漲?？毓勺庸救A神鈦業(yè)擁有10000噸海綿鈦生產(chǎn)能力。今年上半年海綿鈦價格大幅度上漲，年初至今價格上漲幅度超過180%，價格的上漲助推公司業(yè)績的增長。華鑫證券認為，海綿鈦價格連續(xù)兩年處于歷史地位，目前正處于上升的通道，未來價格的上漲依然可期。

訂單飽和，產(chǎn)品結構仍有優(yōu)化空間。上半年鈦材需求回升，公司訂單飽滿，部分環(huán)節(jié)出現(xiàn)了產(chǎn)能瓶頸，公司采取外委加工、設備租賃等方式實現(xiàn)了環(huán)節(jié)分流，保證了合同的執(zhí)行。但華泰聯(lián)合證券預計，民品訂單占比仍占主導，軍品與出口訂單雖有改善，但提升幅度并不顯著，產(chǎn)品結構仍有優(yōu)化潛力。

航母建設促發(fā)軍用鈦材需求增長。公司是目前國內(nèi)最大規(guī)模的鈦材加工企業(yè)，也是國內(nèi)最大的航空鈦材供應商，其軍用鈦材占市場的80%，行業(yè)地位明顯。華鑫證券認為，建造航母帶來的艦載機需求提升將增加公司軍用鈦材的銷售。公司在軍工領域有長期積累和絕對優(yōu)勢將迎來業(yè)績爆發(fā)增長時期。軍用鈦材是公司盈利能力最強的業(yè)務，毛利率可達到40%，航母建設將催發(fā)公司軍用鈦材需求的大幅增長。

中投證券表示，考慮到公司募投項目大部分在年底左右轉(zhuǎn)固，調(diào)整公司2011-13年每股收益預測分別為0.28、0.80和2.18元。公司經(jīng)營好轉(zhuǎn)確立，同時，軍工鈦材銷售增長超預期的可能也使業(yè)績爆發(fā)性增長可能提前，維持強烈推薦的投資評級。

風險提示：高端鈦材需求增長大幅低于預期；海綿鈦價格大幅波動。


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