主題：西寧特鋼 資源驅(qū)動業(yè)績增長

　得益于資源類產(chǎn)品的價量齊升，西寧特鋼（600117）交出靚麗的中報。1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.26億元，同比增長25.84%；歸屬母公司的凈利潤2.32億元，同比增長2倍；每股收益0.31元。分析人士認為，公司未來的業(yè)績驅(qū)動力仍然來自資源產(chǎn)品。

　　資源驅(qū)動業(yè)績增長

　　資源類產(chǎn)品產(chǎn)量大幅度增長是公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。

　　西寧特鋼2011年上半年鋼材產(chǎn)量67.48萬噸，同比增長5.24%。在鋼材產(chǎn)量僅增長5%的情況下，公司利潤增加主要依靠鐵精粉和焦煤的增長。上半年，公司生產(chǎn)鐵精粉67.42萬噸，同比增長19.33%；焦炭生產(chǎn)37萬噸，同比增長17.64%；原煤生產(chǎn)27.78萬噸，同比增長150.88%。

　　上半年，鐵礦石價格大幅上漲，公司鐵精粉產(chǎn)量超過預期，盈利能力有較大改善。同時，焦煤價格上半年上漲，致使公司煤炭業(yè)務有較好表現(xiàn)。

　　從公司整體上看，特鋼盈利水平逐步提升，部分產(chǎn)品毛利率提升較快，不銹鋼、滾珠鋼、合工鋼、鐵精粉等產(chǎn)品的毛利率均在40%以上。

　　公司鋼鐵業(yè)務上半年的盈利能力同比增加2.66個百分點，煤炭業(yè)務盈利能力同比增加7.8個百分點。

　　多項指標環(huán)比持平

　　西寧特鋼第二季度實現(xiàn)營收22.73億元，同比增長26.79%，比一季度24.87%的增速有加速趨勢。實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.25億元，同比增長165.67%。

　　從產(chǎn)量來看，公司特鋼業(yè)務二季度每月的產(chǎn)量都在11.35萬噸以上，維持在較高水平。二季度特鋼產(chǎn)品合計34.6萬噸，環(huán)比增長5.23%。

　　在主要下游汽車行業(yè)景氣回落的情況下，國內(nèi)特鋼價格從高位略有下行，特鋼均價較一季度環(huán)比下降0.44%，基本持平。

　　公司存貨為9.39億元，環(huán)比一季度的9.44億元基本持平。但原材料占比由66.96%下降至56.85%，產(chǎn)品占比由22.36%上升至31.96%。

　　公司管理日漸成效。從費用率來看，公司二季度管理費用率小幅下降，銷售費用和財務費用小幅上升。二季度三項費用率為10.81%，環(huán)比一季度的10.99%持平。

　　公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為5.07億元，比上年同期的1804.6萬元增長27倍。公司的存貨和應收票據(jù)有一定幅度下降，上半年存貨為9.39億元，比去年同期的11.12億元下降15.56%；應收票據(jù)5.67億元，比上年的7.46億元下降23.99%。

　　西寧特鋼是一家擁有大量礦產(chǎn)資源的特鋼生產(chǎn)企業(yè)，擁有焦煤和鐵礦石資源，其中焦煤6.4億噸，鐵精粉2.1億噸，釩3000噸。但公司鋼材產(chǎn)能一直維持在120萬噸左右，限制了發(fā)展。分析人士認為，未來公司業(yè)績提升主要還依靠資源。


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