主題：貴州茅臺：不挖老窖，不賣新酒

1、對投資者的好消息是：1）茅臺陳年酒的快速發(fā)展將很確定。此話系季總所言，我們判斷，在不挖老窖的前提下，陳年酒的可供銷售量，公司是心中有數(shù)。茅臺陳年酒的數(shù)據(jù)我們在《糖酒會見聞錄之二－白酒行業(yè)競爭格局分析（貴州茅臺、五糧液、山西汾酒）》中詳細披露過。2）預收帳款減少將成為必然，以預收帳款形成的銷售在執(zhí)行時將按最新價格結算。公司稱，以前預收帳款按照老價格發(fā)酒，現(xiàn)在已全面停止這種做法。以后經(jīng)銷商不用提前打款，每月銷售計劃都是確定的。


2、我們了解到的季總想法如下，這對我們認識公司非常有幫助：1）季總挺關心有關公司的媒體報道；2）對高酒價都有恐高癥，會繼續(xù)貫徹茅臺酒終端限價令，我們認為這非常正確；3）認為給經(jīng)銷商這個利潤率是合理的，因為他們也就前兩年開始才有利潤可言。如此說來，我們推測公司今年內不太可能再次提價，不過我們還是認為明年春節(jié)提價的機會仍很大，普通酒有可能提價80元到519元/瓶，這一數(shù)字與公司股票代碼相合，對公司有意義，而且公司現(xiàn)在的計劃外酒已經(jīng)由388元提高到這一價格；4）非常謹慎看待經(jīng)營風險，因為他經(jīng)歷過89年、98年的經(jīng)營危機，居安思危提出十年周期的看法，認為風險無處不在，比如當年政策要求17大名煙名酒不上餐桌、中午不許喝酒、假酒案、經(jīng)濟冰點等等都是風險；5）認為未來白酒消費總量略有下降或平穩(wěn)，而茅臺酒等高端酒銷量會進一步上升，與我們判斷一致，他提出5萬噸茅臺酒的空間說，值得我們進一步論證；6）堅決做到“不挖老窖，不賣新酒”，可以說，有季總在，我們對茅臺酒的品質是放心的；7）集團有幾千噸濃香型酒，品種很雜，公司診斷認為有負面作用，未來會考慮清理。

　　3、我們了解到的信息資料：1）07年茅臺基酒16000噸產量，08年計劃生產18000噸，并爭取實現(xiàn)20000噸產量（2003年茅臺酒產量達萬噸）；2）上游往南的兩萬噸新區(qū)，季總此前幾天又考察了一次，說茅臺公司選址有6條標準，這塊地方全部吻合，也請專家鑒定過，公司將來會先做試驗；3）注重環(huán)保問題：企業(yè)也作節(jié)能減排，將來汽車要停在廠區(qū)以外，廠區(qū)用環(huán)保電瓶車，并增加綠化；4）季總說茅臺王子酒質量會有提高，此言意味著系列酒的銷路將進一步打開；5）有機原糧基地發(fā)展情況：2006年通過有機食品原料生產基地認證面積累計18萬畝，產量3.4萬噸，農戶創(chuàng)收1.2億元，比2002年分別增加8萬畝、1.8萬噸和6550萬元，增長80%、115.7%和120.2%。6）防偽技術方面：5月7日召開茅臺酒防偽技術征集論證會，7家防偽技術公司同堂獻技，中國防偽行業(yè)協(xié)會的防偽專家組現(xiàn)場把脈。

　　4、二股東茅臺技術開發(fā)公司1季度減持茅臺股票（減持了其持股量的10%，347.8萬股）是為了給全體職工發(fā)獎金。茅臺技術開發(fā)公司成立于1992年，由茅臺集團與茅臺職工持股會聯(lián)合持股，后者持大部分股權。該公司生產“茅臺醇”、“貴州牌”等濃香型白酒，產銷情況良好，去年實現(xiàn)銷量4600噸，同比增長35%；實現(xiàn)銷售收入1.2億元，同比增長29.5%。茅臺職工持股會里的股份分配較平均，據(jù)說最多七八萬股，少的也有數(shù)千股。此次減持原動力是應一些老職工的呼聲，為了提高職工積極性，集團公司也同意如此，并且要求減持過程不能影響股市。減持獲得的現(xiàn)金，公司還是決定對全體職工（包括新職工）進行分發(fā)，為了協(xié)調老職工的意見，直到我們調研時公司才確定最終分配方案，分配方案也很平均。公司的態(tài)度顯示，大股東茅臺集團不會減持，二股東今年不會再減持，明年情況沒有說，我們認為它明年如果再減持，幅度應該與此次差不多。




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