主題：貴州茅臺(tái)：不挖老窖，不賣新酒

1、對(duì)投資者的好消息是：1）茅臺(tái)陳年酒的快速發(fā)展將很確定。此話系季總所言，我們判斷，在不挖老窖的前提下，陳年酒的可供銷售量，公司是心中有數(shù)。茅臺(tái)陳年酒的數(shù)據(jù)我們?cè)凇短蔷茣?huì)見聞錄之二－白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析（貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒）》中詳細(xì)披露過(guò)。2）預(yù)收帳款減少將成為必然，以預(yù)收帳款形成的銷售在執(zhí)行時(shí)將按最新價(jià)格結(jié)算。公司稱，以前預(yù)收帳款按照老價(jià)格發(fā)酒，現(xiàn)在已全面停止這種做法。以后經(jīng)銷商不用提前打款，每月銷售計(jì)劃都是確定的。


2、我們了解到的季總想法如下，這對(duì)我們認(rèn)識(shí)公司非常有幫助：1）季總挺關(guān)心有關(guān)公司的媒體報(bào)道；2）對(duì)高酒價(jià)都有恐高癥，會(huì)繼續(xù)貫徹茅臺(tái)酒終端限價(jià)令，我們認(rèn)為這非常正確；3）認(rèn)為給經(jīng)銷商這個(gè)利潤(rùn)率是合理的，因?yàn)樗麄円簿颓皟赡觊_始才有利潤(rùn)可言。如此說(shuō)來(lái)，我們推測(cè)公司今年內(nèi)不太可能再次提價(jià)，不過(guò)我們還是認(rèn)為明年春節(jié)提價(jià)的機(jī)會(huì)仍很大，普通酒有可能提價(jià)80元到519元/瓶，這一數(shù)字與公司股票代碼相合，對(duì)公司有意義，而且公司現(xiàn)在的計(jì)劃外酒已經(jīng)由388元提高到這一價(jià)格；4）非常謹(jǐn)慎看待經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗?jīng)歷過(guò)89年、98年的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，居安思危提出十年周期的看法，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，比如當(dāng)年政策要求17大名煙名酒不上餐桌、中午不許喝酒、假酒案、經(jīng)濟(jì)冰點(diǎn)等等都是風(fēng)險(xiǎn)；5）認(rèn)為未來(lái)白酒消費(fèi)總量略有下降或平穩(wěn)，而茅臺(tái)酒等高端酒銷量會(huì)進(jìn)一步上升，與我們判斷一致，他提出5萬(wàn)噸茅臺(tái)酒的空間說(shuō)，值得我們進(jìn)一步論證；6）堅(jiān)決做到“不挖老窖，不賣新酒”，可以說(shuō)，有季總在，我們對(duì)茅臺(tái)酒的品質(zhì)是放心的；7）集團(tuán)有幾千噸濃香型酒，品種很雜，公司診斷認(rèn)為有負(fù)面作用，未來(lái)會(huì)考慮清理。

　　3、我們了解到的信息資料：1）07年茅臺(tái)基酒16000噸產(chǎn)量，08年計(jì)劃生產(chǎn)18000噸，并爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)20000噸產(chǎn)量（2003年茅臺(tái)酒產(chǎn)量達(dá)萬(wàn)噸）；2）上游往南的兩萬(wàn)噸新區(qū)，季總此前幾天又考察了一次，說(shuō)茅臺(tái)公司選址有6條標(biāo)準(zhǔn)，這塊地方全部吻合，也請(qǐng)專家鑒定過(guò)，公司將來(lái)會(huì)先做試驗(yàn)；3）注重環(huán)保問題：企業(yè)也作節(jié)能減排，將來(lái)汽車要停在廠區(qū)以外，廠區(qū)用環(huán)保電瓶車，并增加綠化；4）季總說(shuō)茅臺(tái)王子酒質(zhì)量會(huì)有提高，此言意味著系列酒的銷路將進(jìn)一步打開；5）有機(jī)原糧基地發(fā)展情況：2006年通過(guò)有機(jī)食品原料生產(chǎn)基地認(rèn)證面積累計(jì)18萬(wàn)畝，產(chǎn)量3.4萬(wàn)噸，農(nóng)戶創(chuàng)收1.2億元，比2002年分別增加8萬(wàn)畝、1.8萬(wàn)噸和6550萬(wàn)元，增長(zhǎng)80%、115.7%和120.2%。6）防偽技術(shù)方面：5月7日召開茅臺(tái)酒防偽技術(shù)征集論證會(huì)，7家防偽技術(shù)公司同堂獻(xiàn)技，中國(guó)防偽行業(yè)協(xié)會(huì)的防偽專家組現(xiàn)場(chǎng)把脈。

　　4、二股東茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司1季度減持茅臺(tái)股票（減持了其持股量的10%，347.8萬(wàn)股）是為了給全體職工發(fā)獎(jiǎng)金。茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司成立于1992年，由茅臺(tái)集團(tuán)與茅臺(tái)職工持股會(huì)聯(lián)合持股，后者持大部分股權(quán)。該公司生產(chǎn)“茅臺(tái)醇”、“貴州牌”等濃香型白酒，產(chǎn)銷情況良好，去年實(shí)現(xiàn)銷量4600噸，同比增長(zhǎng)35%；實(shí)現(xiàn)銷售收入1.2億元，同比增長(zhǎng)29.5%。茅臺(tái)職工持股會(huì)里的股份分配較平均，據(jù)說(shuō)最多七八萬(wàn)股，少的也有數(shù)千股。此次減持原動(dòng)力是應(yīng)一些老職工的呼聲，為了提高職工積極性，集團(tuán)公司也同意如此，并且要求減持過(guò)程不能影響股市。減持獲得的現(xiàn)金，公司還是決定對(duì)全體職工（包括新職工）進(jìn)行分發(fā)，為了協(xié)調(diào)老職工的意見，直到我們調(diào)研時(shí)公司才確定最終分配方案，分配方案也很平均。公司的態(tài)度顯示，大股東茅臺(tái)集團(tuán)不會(huì)減持，二股東今年不會(huì)再減持，明年情況沒有說(shuō)，我們認(rèn)為它明年如果再減持，幅度應(yīng)該與此次差不多。




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