主題：交銀國際：中國鐵建目標(biāo)價6.33港元 維持買入評級

交銀國際發(fā)布報告，中國鐵建（01186-HK）2020年凈利潤同比增長7.4%至224億元人民幣（下同），低于市場預(yù)期6.7%?？偸杖敕€(wěn)定增長9.6%至9，103億元。由于房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率下降，整體毛利率同比略收縮0.2個百分點至8.9%。管理層建議派發(fā)末期息每股0.23元，派息比率為15.3%。

在新簽合同額同比增長27.3%的帶動下，在手合同總額同比增長31.9%，達到43，190億元，增速優(yōu)于同業(yè)。該行認(rèn)為這可以保證21年收入穩(wěn)定增長。管理層預(yù)計，21年海外項目的毛利率可能回到2019年的水平，再加上高利潤率分部的新合同額增長強勁，該行認(rèn)為利潤率將在21年進一步擴大。

該股當(dāng)前估值處于3年市盈率區(qū)間的低端。鑒于21年前景改善，估值仍具有吸引力。該行上調(diào)21-22年盈利預(yù)測，基于3.4倍的21年市盈率，維持6.33港元的目標(biāo)價，維持買入評級。



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